DIE 5 WICHTIGSTEN STORYS

AVGO – Broadcom: KI-Boom treibt Rekorde, Aktie dreht nach starken Zahlen ins Minus

Broadcom hat mit seinen Zahlen für das vierte Geschäftsquartal die hohen Erwartungen des Marktes übertroffen und unterstreicht seine Rolle als einer der zentralen Profiteure des KI-Booms. Der Umsatz stieg auf 18,02 Mrd. US‑Dollar und lag damit klar über der Marktschätzung von 17,47 Mrd. US‑Dollar; das bereinigte EPS von 1,95 US‑Dollar übertraf die Prognose von 1,86 US‑Dollar deutlich. Für das erste Geschäftsquartal 2026 stellt das Unternehmen einen Umsatz von rund 19,1 Mrd. US‑Dollar in Aussicht, was einem Wachstum von etwa +28% im Jahresvergleich entspricht und ebenfalls über den Konsenserwartungen liegt. CEO Hock Tan hob hervor, dass sich der Umsatz mit KI-Halbleitern im laufenden Quartal auf 8,2 Mrd. US‑Dollar im Jahresvergleich verdoppeln soll – ein Beleg für die stark anziehende Nachfrage nach maßgeschneiderten KI-Chips und Netzwerk-Halbleitern. Der Nettogewinn kletterte im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um beeindruckende +97% auf 8,51 Mrd. US‑Dollar beziehungsweise 1,74 US‑Dollar je Aktie, was die hohe operative Hebelwirkung im KI-Geschäft zeigt.

Treiber dieser Dynamik sind insbesondere die kundenspezifischen KI-Chips, bei denen Broadcom als größter Mitentwickler gilt und eng mit Großkunden wie Alphabet zusammenarbeitet. Googles TPUs (Tensor Processing Units), die mittlerweile in ihrer siebten Generation vorliegen, werden seit rund einem Jahrzehnt gemeinsam mit Broadcom entwickelt und gelten als ernstzunehmende Konkurrenz zu den Grafikprozessoren von Nvidia. In einer Telefonkonferenz erläuterte Tan, dass Broadcom inzwischen fünf Großkunden für seine Custom-KI-Chips gewonnen hat, darunter auch Anthropic, das über Googles TPUs einen Auftrag im Volumen von 10 Mrd. US‑Dollar erteilt hat. Insgesamt verfügt Broadcom über einen Auftragsbestand von 73 Mrd. US‑Dollar für maßgeschneiderte Chips und andere KI-Rechenzentrumsprodukte, die innerhalb der nächsten 18 Monate ausgeliefert werden sollen. Zusätzlich liefert der Bereich Infrastruktur-Software starke Beiträge: Der Umsatz wuchs hier um +26% auf 6,94 Mrd. US‑Dollar, wozu insbesondere die VMware-Angebote beitrugen.

Trotz dieser beeindruckenden Fundamentaldaten reagierte der Markt in der Nachbörse verhalten bis negativ: Nach anfänglichen Gewinnen drehte die Aktie und fiel an der Nasdaq um rund -4,5% auf 388,20 US‑Dollar. Angesichts eines Kursanstiegs von +75% seit Jahresbeginn – nach bereits +100% im Jahr 2024 – wird zunehmend über eine anspruchsvolle Bewertung diskutiert. Analysten wie Angelo Zeno von CFRA loben zwar die hohe Visibilität und die starke Wachstumstrajektorie, verweisen jedoch darauf, dass die Bewertung im Vergleich zu einigen anderen Chip- und Computerwerten nicht mehr attraktiv sei. Für Anleger bleibt Broadcom eine zentrale, wenn auch hoch bewertete, Wette auf den Trend zu kundenspezifischem Silizium und KI-Netzwerken, mit dem Potenzial, den adressierbaren Markt in den nächsten fünf bis sechs Jahren um ein Mehrfaches auszubauen. Kurzfristig dürfte die Aktie jedoch anfällig für Gewinnmitnahmen bleiben, insbesondere nach dem außergewöhnlichen Lauf der letzten beiden Jahre und dem nun sehr hohen Erwartungsniveau.

US-Aktienbreite explodiert: Small und Mid Caps holen auf, S&P 500 gleichgewichtet auf Rekord

An der Wall Street hat sich die Rallye zuletzt deutlich verbreitert, weg von den dominierenden Mega-Caps hin zu einem breiteren Marktaufschwung. Der S&P 500 markierte ein weiteres Allzeithoch, und auch die gleichgewichtete Variante des Index erreichte neue Rekordstände, was auf eine starke Beteiligung der Breite des Marktes hinweist. Besonders auffällig war der Russell 2000, der Small Caps abbildet und um +1,3% auf ein neues Rekordhoch sprang. Auch der S&P 400, der die Mid Caps umfasst, verzeichnete das erste Rekordhoch seit rund einem Jahr, während Micro-Cap-Indizes ebenfalls neue Hochs markierten. Gleichzeitig blieb der NASDAQ 100 leicht im Minus, da einige der Mega-Caps – mit Ausnahme von Microsoft und Meta – schwächelten.

Diese Entwicklung signalisiert einen potenziellen Regimewechsel am US-Aktienmarkt, der lange Zeit stark von wenigen großen Technologiewerten getragen wurde. Die sogenannte Dow-Theorie liefert zusätzliche Bestätigung: Sowohl die Dow Industrials als auch die Dow Transports bewegen sich aufwärts und bestätigen sich gegenseitig, nachdem die Transports ihre Jahreshochs überschritten und dynamisch nach oben ausgebrochen sind. Rückblickend zeigte sich Ende 2024 ein Doppel-Top im Dow, das damals mangels Bestätigung durch die Transports in eine Abwärtsbewegung mündete; jetzt ist das Bild umgekehrt und deutet auf einen robusteren Aufschwung hin. Sektorenseitig übertreffen neben klassischen Zyklikern vor allem Bereiche wie Immobilien und zyklischer Konsum den S&P 500, was auf steigende Risikobereitschaft und Vertrauen in die Konjunktur hindeutet. Gleichzeitig waren einige prominente KI- und Tech-Werte wie Alphabet, Nvidia und Tesla im Minus, was Raum für eine Rotation in vernachlässigte Marktsegmente schuf.

Unterstützt wird diese Breiten-Rallye durch die Erwartung fiskalischer Stimuli zu Beginn des kommenden Jahres sowie potenzieller Lockerungen regulatorischer Vorgaben, insbesondere im Finanzsektor. Marktbeobachter verweisen zudem auf die jüngste Zinssenkung der Fed um 25 Basispunkte und das weitgehend optimistische Wording von Fed-Chef Jerome Powell, das die Hoffnung auf ein Soft Landing stärkt. Sollte sich der Trend einer breiteren Marktteilnahme bestätigen, könnten gerade Small und Mid Caps überproportional profitieren, nachdem sie in den vergangenen Jahren gegenüber den Mega-Caps deutlich zurückgeblieben waren. Trader achten nun besonders auf die Nachhaltigkeit des Ausbruchs in den Indizes Russell 2000 und S&P 400 sowie auf die weitere Entwicklung der Dow Transports als zyklischer Frühindikator. Für Stockpicker eröffnen sich in diesem Umfeld neue Chancen abseits der bekannten KI-Schwergewichte, während die Volatilität in den zuvor gehypten Namen leicht anzieht.

Zinsen, Fed und der lange Rand des Marktes: Was die neue Zinslandschaft für Aktien und Anleihen bedeutet

Die US-Notenbank hat auf ihrer jüngsten FOMC-Sitzung die Leitzinsen um 25 Basispunkte gesenkt und zugleich ein insgesamt optimistisches Bild für das künftige Wirtschaftswachstum gezeichnet. Während die Fed den sehr kurzfristigen Geldmarktsatz – also die Overnight-Raten – direkt steuert, bleiben längerfristige Zinsen etwa für Hypotheken oder Autokredite primär von Marktkräften bestimmt. Im vergangenen September war zu beobachten, dass trotz der Erwartung sinkender Leitzinsen die langfristigen Renditen deutlich anzogen und eine regelrechte Panik an den Anleihemärkten auslösten. Hintergrund ist das steigende Haushaltsdefizit der USA, das eine wachsende Emissionsaktivität des Finanzministeriums nach sich zieht: Mehr Angebot an Staatsanleihen drückt die Anleihekurse und treibt die Renditen nach oben. Für Anleger ergibt sich daraus ein Spannungsfeld zwischen geldpolitischer Lockerung und fiskalisch getriebenem Zinsdruck am langen Ende.

Marktbeobachter warnen, dass die jüngste Entspannung an den Rentenmärkten nicht automatisch dauerhaft ist, da die Angebotsdynamik bei Staatsanleihen anhalten dürfte. Gleichzeitig hat der US-Dollar zuletzt wieder an Stärke gewonnen, was von einigen Kommentatoren als Signal potenziell höherer Zinsen interpretiert wird und traditionell Gegenwind für Gold bedeutet. Interessanterweise hatten Edelmetalle wie Gold und Silber in früheren Phasen starker fiskalischer Stimuli und geopolitischer Neuorientierungen – etwa während der historischen Nixon-China-Phase – phasenweise kräftig zugelegt. Heute könnte ein ähnlicher Mix aus fiskalischen Programmen, geopolitischen Verschiebungen und einer sich verändernden Zinskurve erneut zu asymmetrischen Bewegungen führen. Gleichzeitig wird darüber diskutiert, wie sich der von vielen beschriebene K-förmige Verlauf der Wirtschaft – mit Gewinnern auf der einen und Verlierern auf der anderen Seite – auf die Zinsstruktur und Anlageklassen auswirkt.

Für Investoren bedeutet die aktuelle Gemengelage, dass reine Wetten auf sinkende Zinsen riskant sind, da das Angebotsrisiko bei Anleihen hoch bleibt. Die Fed mag die Kurzfristzinsen nach unten führen, doch steigende Emissionsvolumina könnten die Renditen am langen Ende erneut nach oben treiben und so Bewertungsniveaus bei Wachstums- und Dividendenaktien beeinflussen. Gleichzeitig deuten die jüngsten Signale aus Washington – darunter fiskalische Stimuli und potenzielle Deregulierungen – darauf hin, dass zyklische Sektoren, Small Caps und Finanzwerte von einer sich stabilisierenden oder beschleunigenden Konjunktur profitieren könnten. Anleger sollten daher verstärkt auf die Zinskurve, den Dollar sowie die Spreads zwischen kurz- und langfristigen Renditen achten und ihre Allokationen flexibel anpassen. In einem Umfeld erhöhter Unsicherheit über den künftigen Pfad der Zinsen könnten eine breitere Diversifikation und selektive Positionierung in Qualitätsanleihen, Value-Aktien und Rohstoffen sinnvoller sein als einseitige Makro-Wetten.

Luftfahrt unter Druck und doch im Umbau: Frachtnachfrage, Pilotenmangel und neue Trainingsakademien

Die globale Luftfahrtbranche befindet sich in einer komplexen Übergangsphase, geprägt von einem deutlichen Wandel in der Nachfrage nach Fracht- und Passagierkapazitäten sowie einem strukturellen Pilotenmangel. Zwischen 2016 und 2021 hat sich der Anteil der Fracht am Gesamtumsatz der Fluggesellschaften fast vervierfacht – von 11,4% auf 40,3%; 2021 legten die weltweiten Luftfrachtvolumina um +18,7% gegenüber dem Vorjahr zu. E‑Commerce-Giganten wie Amazon haben in dieser Zeit ihre Lieferketten stark auf Luftfracht optimiert, was den Markt zusätzlich antrieb. Gleichzeitig hat sich die Dynamik seitdem abgekühlt: Der Russland‑Ukraine‑Krieg, die Rückkehr zahlreicher Passagierflüge – deren Belly-Cargo-Kapazitäten das Angebot erhöhen – und Rezessionssorgen haben die Nachfrage nach Luftfracht zuletzt gebremst. Der Logistikkonzern FedEx, der 2021 Rekordgewinne erzielte, reagierte mit der Schließung von 90 Büros und dem Parken von Flugzeugen, um Kosten an ein schwächeres globales Versandvolumen anzupassen.

Hersteller wie Boeing und Airbus planen derweil langfristig und haben Frachtversionen ihrer neuesten Großraumflugzeuge angekündigt. Boeing erwartet einen Anstieg der globalen Frachterflotte um +80% bis 2041 und verbuchte 2021 ein Rekordjahr für Frachterverkäufe, inklusive neuer Aufträge für den 777-Frachter von fast zehn zusätzlichen Kunden. Während ein neuer 777-Frachter laut Listenpreis bei rund 350 Mio. US‑Dollar vor Rabatten liegt, kostet die Umrüstung einer vorhandenen 777 auf Frachterkonfiguration etwa 50 Mio. US‑Dollar und kann die Lebensdauer des Flugzeugs deutlich verlängern. Auch Passagierairlines mischen mit: American Airlines flog während der Pandemie ihren ersten reinen Frachtflug seit 1984 und kam auf über 10.500 reine Frachtflüge, was 2021 mehr als 1,3 Mrd. US‑Dollar Frachtumsatz einbrachte. Alaska Airlines plant, zwei weitere Flugzeuge in reine Frachter umzubauen und positioniert sich damit stärker im Cargo-Segment.

Parallel dazu kämpft die Branche mit einem massiven Pilotenmangel, der insbesondere in Nordamerika spürbar ist. Aktuell fehlen dort rund 8.000 Piloten, etwa 11% der gesamten Belegschaft, und bis 2025 könnte die Lücke auf 30.000 anwachsen. Airlines reagieren mit unterschiedlichen Maßnahmen: American Airlines hob die Gehälter bei ihren Regionalpartnern Piedmont und Envoy bis Ende August 2024 um +50% an, während Delta und andere Gesellschaften die Anforderung eines vierjährigen Studiums für Piloten gestrichen haben. United Airlines eröffnete 2022 die Aviate Academy, mit der bis 2030 etwa 5.000 neue Piloten ausgebildet werden sollen; das Unternehmen plant, im selben Jahr rund 10.000 Piloten einzustellen und stellt fest, dass 36% seiner Piloten im Alter von 64 Jahren an einem bestimmten Tag aus medizinischen Gründen nicht einsatzfähig sind. In Kombination mit den hohen Ausbildungskosten von 80.000 bis über 100.000 US‑Dollar und einer alternden Belegschaft – fast die Hälfte der Piloten nähert sich dem Rentenalter von 65 Jahren – ergibt sich ein struktureller Engpass, der die Kapazitäten limitiert und die Kosten weiter nach oben treiben dürfte.

Struktureller Wandel in Mobilität und Energie: Von großen US-SUVs bis zu Europas Kühlbedarf

Die globale Verkehrs- und Energielandschaft erlebt tiefgreifende strukturelle Veränderungen, die sowohl von Konsumtrends als auch von Klimadruck getrieben werden. In den USA dominieren weiterhin SUVs, Crossover und Pickups die Autoverkäufe, während klassische Kleinwagen zunehmend vom Markt verschwinden. Kleinwagen machten 2021 in Europa mehr als 35% der Verkäufe aus, in den USA jedoch nur etwas über 10%, was den amerikanischen Hang zu größeren Fahrzeugen unterstreicht. Pickups sind von 2000 bis 2018 im Schnitt um +24% schwerer geworden; bei Heavy‑Duty‑Modellen wie dem Ford F‑250 oder Ram 2500 liegt die Vorderkante der Motorhaube inzwischen 55 Zoll oder mehr über dem Boden. Regulatorische Schlupflöcher, die größere Trucks begünstigen, haben diese Entwicklung zusätzlich gefördert, während Hersteller Modelle wie Toyota Yaris, Ford Focus und Fiesta, Chevrolet Sonic und Cruze, Hyundai Accent und Kia Rio vom US-Markt genommen haben; Fiat hat den US-Markt sogar vollständig verlassen.

Gleichzeitig sind in Europa die Folgen des Klimawandels immer deutlicher zu spüren: Der vergangene Sommer war der heißeste seit Beginn der Aufzeichnungen, und Länder wie Spanien und Frankreich verzeichneten eine etwa siebenfach höhere von Waldbränden betroffene Fläche als im Durchschnitt. Dennoch besitzen weniger als 10% der europäischen Haushalte eine Klimaanlage, wie Daten der Internationalen Energieagentur zeigen. Klimaanlagen selbst sind jedoch ein Dilemma: Sie verursachen rund 4% der weltweiten CO₂-Emissionen, während der Bedarf aufgrund steigender Temperaturen weiter wächst. Unternehmen wie das von Richard Salman in London setzen zunehmend auf effizientere Kühllösungen wie Luftwärmepumpen, die zwar oft zusätzlichen Energieeinsatz zur Entfeuchtung benötigen, aber insgesamt zu deutlich niedrigeren Rechnungen und besserer Ökobilanz führen. Ein Engpass besteht allerdings im Bereich der Fachkräfte, die diese Technologien installieren können, was den Hochlauf verlangsamt.

Parallel dazu ändert sich das Mobilitätsverhalten der jüngeren Generationen, besonders in den USA. 1988 hatten rund 77% der 18‑Jährigen einen Führerschein, heute sind es nur noch etwa 58%, was eine stärkere Abhängigkeit von Uber, Lyft, Fahrrädern und öffentlichen Verkehrsmitteln bedeutet. Innovative Konzepte wie das autofreie Viertel Cul-de-sac in Tempe, Arizona, setzen auf Partnerschaften mit Ride-Hailing-Diensten – Bewohner erhalten dort beispielsweise Rabatte bei Lyft. Diese Entwicklungen stellen Autohersteller vor die Herausforderung, ihr Produktportfolio zwischen großen, margenstarken Fahrzeugen und neuen Mobilitätsrealitäten auszubalancieren. Für Investoren zeichnen sich Chancen in Bereichen wie energieeffiziente Gebäudetechnik, Wärmepumpen, urbaner Mobilität und Plattformbetreibern ab, während klassische Kleinwagenhersteller und CO₂-intensive Technologien weiter unter Druck geraten. Der langfristige Trend geht klar in Richtung effizienterer Energie- und Verkehrssysteme, auch wenn regulatorische und kulturelle Hürden den Übergang verzögern können.