Lululemon Governance im Fokus: Gewinn -12% und wachsender Druck

Lululemon Governance: Wie tief sitzt der Konflikt?

Im Fokus steht derzeit weniger die operative Entwicklung als die Lululemon Governance. Gründer Chip Wilson, größter individueller Aktionär mit knapp 9 % der Anteile, hat eine offene Kampagne gegen das Board gestartet. Er wirft den langjährigen Direktoren vor, den kreativen Markenkern verwässert und damit die frühere Dominanz im Athleisure-Markt verspielt zu haben. Besonders scharf attackiert er den scheidenden Lead Director David Mussafer, dessen mehr als 14-jährige Amtszeit aus seiner Sicht notwendige Veränderungen blockiert habe.

Wilson fordert eine tiefgreifende Umbesetzung des Aufsichtsrats und hat mit Marc Maurer (ehemals On), Laura Gentile (ehemals ESPN) und Eric Hirshberg (ehemals Activision Publishing) drei eigene unabhängige Kandidaten nominiert. Gleichzeitig verlangt er, dass ab der Hauptversammlung 2026 alle Direktoren jährlich zur Wahl stehen, um die Verantwortlichkeit gegenüber den Aktionären zu erhöhen. Damit rückt Lululemon Governance zum zentralen Investmentthema rund um die Aktie auf.

Lululemon Athletica: Zahlen unter Preisdruck

Operativ zeigte Lululemon Athletica Inc. ein gemischtes Bild. Im abgeschlossenen Geschäftsjahr stieg der Umsatz um 5 % auf 11,1 Mrd. US‑Dollar, übertraf damit die eigene Prognose, doch die Qualität des Wachstums litt: Die Bruttomarge fiel um 260 Basispunkte auf 56,6 %, der operative Gewinn sank um 12 % auf 2,2 Mrd. US‑Dollar, der Gewinn je Aktie auf 13,26 US‑Dollar. Hauptgrund waren höhere Rabatte, die die Premiumpositionierung der Marke infrage stellen – ein Kernpunkt von Wilsons Kritik.

Im wichtigen vierten Quartal wuchs der Umsatz lediglich um 1 % auf 3,6 Mrd. US‑Dollar, während der Gewinn je Aktie von 6,14 auf 5,01 US‑Dollar zurückging. In den Americas, also Nord- und Lateinamerika, schrumpften die Erlöse um 4 %, die vergleichbaren Umsätze gingen zurück oder stagnierten bereits acht Quartale in Folge. Dagegen legte das internationale Geschäft um 17 % zu, insbesondere in Asien. Dennoch erwartet das Management für das laufende Jahr lediglich 2 bis 4 % Umsatzplus auf 11,35 bis 11,5 Mrd. US‑Dollar – deutlich weniger als in den Boomjahren.

Lululemon: Neuer Direktor als Befreiungsschlag?

Auf der Governance-Seite versucht das Unternehmen, den Druck zu kanalisieren. Mit Chip Bergh, langjähriger früherer CEO von Levi Strauss, zieht ein prominenter Marken- und Retail-Manager in den Verwaltungsrat ein. Er ersetzt Mussafer, der nicht erneut kandidieren wird. Die Führung hofft, mit Berghs Turnaround-Erfahrung – er hatte Levi’s unter anderem im Damenbereich neu positioniert – das Vertrauen in Strategie und Aufsicht zu stärken und die CEO-Suche zu begleiten.

Wilson hingegen nennt die Berufung „unterwältigend“ und verweist darauf, dass Berghs frühere Stationen im Vergleich zu Wettbewerbern zurückgefallen seien. Zudem kritisiert er weiterhin die Präsenz von drei mit Mussafer verbundenen Private-Equity-Vertretern im Board, deren Firma aktuell keinen ausgewiesenen Anteil an Lululemon hält. Die Auseinandersetzung um Lululemon Governance dürfte sich damit bis zur Hauptversammlung zu einem klassischen Proxy-Fight entwickeln, der Investoren an ähnliche Konflikte bei Tesla oder Apple erinnert, als Gründer- oder Großaktionäre öffentlich Druck auf die Aufsichtsräte ausübten.

Lululemon Athletica: Strategie zwischen Rabatten und Innovation

Parallel versucht das Management, die operativen Stellhebel zu justieren. Interims-Co-CEO und CFO Meghan Frank betont, dass man die Rabattquote wieder senken und stärker auf Vollpreisverkäufe setzen wolle. Neue Produktlinien wie „Unrestricted Power“ für mehr Support und Bewegungsfreiheit oder „ShowZero“ gegen sichtbare Schweißflecken sollen die Marke wieder klarer vom Wettbewerb abheben. Bereits im laufenden Quartal sollen neue Produkte rund 35 % des Sortiments ausmachen, nach 23 % im Vorjahr.

Zudem werden Stores umgebaut: weniger Überfüllung, klarere Präsentation der Kernkategorien. Die Wachstumsfantasie liegt weiter im internationalen Geschäft, vor allem in Asien, während Nordamerika als reifer und wettbewerbsintensiver gilt. Marktbeobachter verweisen darauf, dass Lululemon Governance und Strategie eng verknüpft sind: Gelingt es dem Board nicht, zeitnah einen glaubwürdigen, kreativen CEO zu installieren, droht die Lücke, die Wettbewerber wie NVIDIA im Tech-Bereich mit klarer Führungsfigur geschlossen haben, im Sportartikelmarkt von Rivalen besetzt zu werden.