Schafft das aktuelle Delivery Hero Quartal endlich die Wende von endlosen Verlusten hin zu nachhaltig profitablen Margen?
Wie stark dreht sich das Delivery Hero Quartal beim Ergebnis?
Delivery Hero SE (DHER, DELHY) hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2025 die Verlustserie deutlich eingedämmt. Der auf die Aktionäre entfallende Nettoverlust verringerte sich von 882,4 Millionen Euro auf 782,9 Millionen Euro, was einem Minus von 2,62 Euro je Aktie entspricht. Entscheidender für den Markt ist jedoch die Entwicklung beim bereinigten operativen Ergebnis: Das Adjusted EBITDA kletterte um 30,4 % auf 903 Millionen Euro. Bezogen auf das Brutto-Warenvolumen (GMV) verbesserte sich die Marge von 1,4 % auf 1,8 % und unterstreicht, dass das Delivery Hero Quartal klar in Richtung Profitabilität arbeitet.
Treiber dieser Entwicklung sind höhere Kundenaktivität und eine verbesserte Kostenstruktur über mehrere Geschäftsbereiche hinweg. Mehr Bestellungen pro Kunde und optimierte Lieferketten stützen die Einheitserträge. Obwohl das Unternehmen weiterhin rote Zahlen schreibt, signalisiert das starke EBITDA-Wachstum vielen Anlegern, dass der Wendepunkt bei der operativen Ertragskraft erreicht sein könnte. Der Aktienkurs verharrt zum Berichtstag zwar bei 15,84 Dollar ohne Tagesveränderung, spiegelt damit aber eine gewisse Abwartehaltung der Börse wider.
Im Gesamtjahr stieg der Konzernumsatz auf 14,06 Milliarden Euro nach 12,295 Milliarden Euro zuvor. Die für den Markt wichtige Kennziffer „Total Segment Revenue“ legte um 15,7 % auf 14,803 Milliarden Euro zu. Das GMV, also der gesamte über die Plattform abgewickelte Bestellwert, wuchs um 0,9 % auf 49,2 Milliarden Euro, während das Quick-Commerce-Geschäft mit mehr als 30 % Plus auf über 7,5 Milliarden Euro besonders dynamisch zulegte.
Was bedeutet das Delivery Hero Quartal für den Ausblick 2026?
Mit Blick auf 2026 zeigt sich Delivery Hero SE vorsichtig optimistisch. Das Management erwartet ein Adjusted EBITDA zwischen 910 und 960 Millionen Euro und damit nur noch einen moderaten Anstieg gegenüber 2025. Gleichzeitig sollen die Konzernerlöse auf vergleichbarer Basis um 14 bis 16 % wachsen. Beim GMV peilt der Konzern ein Plus von 8 bis 10 % an, was in etwa dem Tempo des Vorjahres entspricht.
Die Finanzchefin Marie-Anne Popp betont, dass nach dem deutlichen Profitabilitätssprung im jüngsten Delivery Hero Quartal nun eine Phase ansteht, in der stärker in das Kundenerlebnis investiert wird. Für 2026 stellt sie neben dem EBITDA-Ziel einen freien Cashflow von über 200 Millionen Euro in Aussicht. Die Mittel aus der jüngsten Finanzierung und dem geplanten Taiwan-Verkauf sollen vor allem zur Verlängerung von Fälligkeiten, zur Rückführung von Wandelanleihen sowie zum Schuldenabbau genutzt werden. Das signalisiert, dass die Verbesserung der Bilanzstruktur hohe Priorität behält.
Analysten wie Giles Thorne von Jefferies sehen in den vorgelegten Zielen keine großen Überraschungen. Das Haus Jefferies wertet die Prognosen als im Rahmen der Erwartungen, verweist aber darauf, dass das Wachstumstempo im Branchenvergleich inzwischen moderater ausfällt. Für Investoren bleibt damit die Frage, ob das nächste Delivery Hero Quartal weitere Belege liefert, dass höhere Margen dauerhaft erreichbar sind, ohne das Wachstum nachhaltig abzubremsen.
Wie wirken Taiwan-Verkauf und aktivistische Investoren auf Delivery Hero?
Strategisch setzt Delivery Hero SE ein deutliches Signal mit dem vereinbarten Verkauf des Taiwan-Geschäfts. Der Schritt passt in die Linie einer fokussierteren Kapitalallokation, bei der margenschwächere und regulierungsintensivere Märkte zunehmend auf den Prüfstand kommen. Die Transaktion soll zusätzliches Kapital freisetzen, um Schulden zu reduzieren und finanziellen Spielraum für Kernregionen zu schaffen.
Gleichzeitig wächst der Druck von Investorenseite. Der Vermögensverwalter Aspex kritisiert die im Branchenvergleich niedrigere Ertragskraft und fordert einen Rückzug aus ganzen Regionen, nicht nur aus Taiwan. Nach Einschätzung von Aspex ist der Taiwan-Deal lediglich der erste konkrete Schritt einer umfassenderen strategischen Überprüfung. Besonders die Tochter Glovo steht dabei in der Kritik: Hohe Strafen und Prozesskosten wegen mutmaßlicher Verstöße gegen Arbeitsschutzgesetze in Spanien und Italien belasten die Bilanz und werfen Fragen nach dem Risikomanagement auf.
Für institutionelle Investoren, die das Delivery Hero Quartal genau analysieren, wird damit das Zusammenspiel aus operativer Verbesserung, Portfoliobereinigung und regulatorischen Risiken zum Schlüsselfaktor. Während Technologie-Schwergewichte wie Apple, NVIDIA oder Tesla längst bewiesen haben, wie Skaleneffekte zu sehr hohen Margen führen können, muss Delivery Hero diese Profitabilitätsstory in einem deutlich wettbewerbsintensiveren Markt erst noch komplett schreiben.
Wie ordnen Anleger das Delivery Hero Quartal aktuell ein?
An der Börse sorgt das Zahlenwerk zunächst nur für begrenzte Bewegung, auch wenn die Aktie im frühen Frankfurter Handel zeitweise leicht im Plus notierte. Der aktuelle Kurs von 15,84 Dollar bleibt klar unter früheren Hochs, signalisiert aber, dass der Markt dem eingeschlagenen Konsolidierungskurs eine Chance gibt. Investmentbanken wie Jefferies verweisen darauf, dass die Wachstumsdynamik zwar nachlässt, die Margenverbesserung jedoch positiv zu werten ist. Andere Häuser wie Goldman Sachs oder Citigroup hatten in der Vergangenheit wiederholt betont, dass sich der Fokus der Branche von reinem Volumenwachstum hin zu nachhaltiger Profitabilität verschiebt – ein Trend, in den sich das jetzige Delivery Hero Quartal gut einfügt.
Für Anleger steht damit ein klarer Trade-off im Raum: Wer auf zügige Ergebnisverbesserungen und stärkeren freien Cashflow setzt, könnte den Taiwan-Verkauf und mögliche weitere Portfoliomaßnahmen positiv sehen. Risikoaffinere Investoren achten dagegen stärker auf das GMV-Wachstum und die Frage, ob Quick Commerce und neue Dienstleistungen ähnlich skalierbar sind wie die Ökosysteme großer Plattformkonzerne à la Apple oder NVIDIA.
Im Branchenvergleich bleibt Delivery Hero damit ein spezieller Fall: dynamischer als klassische Konsumwerte, aber mit deutlich höheren regulatorischen und operativen Risiken als viele Tech-Schwergewichte. Die kommenden Quartale – insbesondere das nächste Delivery Hero Quartal mit weiteren Details zur Verwendung der Taiwan-Erlöse und möglichen Reaktionen auf den Druck von Aspex – dürften entscheidend dafür sein, ob der Markt die Aktie eher als Turnaround-Story oder als Dauerbaustelle einordnet.
Im Fazit zeigt das aktuelle Delivery Hero Quartal eine klare operative Verbesserung, die jedoch weiterhin von Nettoverlusten und regulatorischen Risiken überlagert wird. Für Anleger bedeutet das eine spannende, aber anspruchsvolle Investmentstory, in der Cashflow, Schuldenabbau und strategische Portfoliobereinigung genau beobachtet werden müssen. Gelingt es dem Management, die Profitabilität weiter zu steigern und den aktivistischen Druck konstruktiv zu nutzen, könnte Delivery Hero an der Börse in die nächste Bewertungsphase übergehen.
Wie beeinflussen die Entwicklungen die Delivery Hero SE?
Unsere Ziele für 2026 mit 910–960 Millionen Euro adj. EBITDA und einem Free Cash Flow von mehr als 200 Millionen Euro spiegeln unseren Fokus auf nachhaltiges Wachstum und eine stärkere Kapitalstruktur wider.— Marie-Anne Popp, CFO Delivery Hero SE
Die jüngsten Zahlen und der geplante Taiwan-Verkauf knüpfen direkt an die zuvor diskutierten Belastungen im Nahost-Geschäft an, über die wir im Artikel „Delivery Hero Talabat -4%: Gewinnwarnungs-Schock verunsichert“ berichtet haben. Parallel lohnt sich für Investoren ein Blick auf das Wettbewerbsumfeld im E-Commerce, etwa auf die jüngste Analyse zu chinesischen Plattformanbietern im Beitrag „PDD Quartalszahlen: Umsatzplus von 12% und Rallye-Chance“, um Wachstum, Margenentwicklung und Bewertungsniveau im internationalen Vergleich einzuordnen.