Kann die geplante Delivery Hero Übernahme durch den US-Giganten Uber die europaeische Lieferbranche dauerhaft dominieren oder droht regulatorischer Gegenwind?
Der US-Fahrdienstvermittler und Lieferdienst Uber macht ernst. Wie die Konzerne vorbörslich am Donnerstag mitteilten, bietet die US-Plattform den Aktionären von Delivery Hero SE (DHER) eine Barabfindung von 41,50 Euro je Aktie. Dies entspricht einem vollständig verwässerten Eigenkapitalwert von rund 13,0 Milliarden Euro. Für die Aktionäre des Berliner Unternehmens bedeutet die Offerte eine Prämie von rund 34 Prozent auf den volumengewichteten Durchschnittskurs der vergangenen drei Monate vor dieser Bekanntmachung.
Wie läuft die Delivery Hero Übernahme ab?
Die Transaktion wird über eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Uber abgewickelt. Um die Delivery Hero Übernahme erfolgreich abzuschließen, wurde eine Mindestannahmeschwelle von 50 Prozent plus einer Aktie festgelegt. Diese Hürde scheint jedoch bereits in greifbarer Nähe zu sein. Uber selbst hält über eine Tochtergesellschaft bereits rund 24,99 Prozent der Anteile an Delivery Hero. Hinzu kommen Finanzinstrumente in Form von Total Return Swaps, die weitere 11,84 Prozent des Grundkapitals abdecken.
Zusätzlich hat sich der Großaktionär Prosus, der seine Anteile über die Tochtergesellschaft MIH Food Delivery Holdings hält, unwiderruflich verpflichtet, sein gesamtes Aktienpaket von rund 16,8 Prozent in das Angebot einzubringen. Damit sind bereits vor dem offiziellen Start des Angebots weit über 50 Prozent der Stimmrechte direkt oder indirekt gesichert. Der Vollzug steht nun noch unter dem Vorbehalt fusionskontrollrechtlicher Freigaben und behördlicher Genehmigungen.
Welche Zusagen gibt es für Delivery Hero in Deutschland?
Da der Hauptsitz von Delivery Hero in Berlin liegt, ist die politische und wirtschaftliche Dimension der Übernahme in Deutschland erheblich. Uber hat sich im Rahmen einer Zusammenschlussvereinbarung zu weitreichenden Standort- und Beschäftigungsgarantien verpflichtet. So soll der Hauptsitz in Berlin langfristig erhalten bleiben. Zudem schließt Uber betriebsbedingte Kündigungen oder Änderungen an der Belegschaft in der deutschen Hauptstadt bis mindestens zum Jahr 2029 aus.
Darüber hinaus kündigte der US-Konzern an, bis zum Jahr 2031 rund zwei Milliarden Euro in Deutschland investieren zu wollen. Diese Mittel sollen in den Ausbau der lokalen Belegschaft, das bundesweite operative Geschäft sowie in die Entwicklung von Angeboten im Bereich des autonomen Fahrens fließen. Hierbei strebt Uber auch engere Partnerschaften mit der deutschen Automobilindustrie an. Der Vorstand und der Aufsichtsrat von Delivery Hero begrüßen den Schritt und unterstützen die strategische Begründung des Zusammenschlusses ausdrücklich.
Wie reagieren die Analysten auf das Uber-Angebot?
An der Börse sorgte die Nachricht am Donnerstagmorgen für Bewegung. Die Aktie von Delivery Hero legte im vorbörslichen Handel auf der Plattform Tradegate um rund drei Prozent auf 39,35 Euro zu, blieb damit jedoch noch leicht unter dem offiziellen Angebotspreis von 41,50 Euro. Das Papier hatte bereits in den letzten Monaten stark von Übernahmespekulationen profitiert, nachdem Uber seinen Anteil schrittweise ausgebaut hatte.
Auch in der Finanzwelt wird der Deal intensiv diskutiert. Die Analystin Nizla Naizer von Deutsche Bank Research bezeichnete Delivery Hero in einer ersten Einschätzung als eines der beliebtesten Unternehmen der Branche. Sie verwies auf den starken Kursanstieg der Aktie seit Jahresbeginn und verdoppelte ihr Kursziel auf 40,00 Euro. Aufgrund der bereits hohen Bewertung im Vergleich zur US-Konkurrenz behält die Deutsche Bank Research jedoch ihre neutrale Einstufung mit einer “Hold”-Empfehlung bei.
Die Delivery Hero Übernahme markiert einen Meilenstein in der Konsolidierung der weltweiten Lieferbranche. Durch den Zusammenschluss entsteht eine Plattform, die in 99 Ländern aktiv ist und im Jahr 2025 auf Pro-forma-Basis einen Bruttowarenwert von rund 236 Milliarden US-Dollar generiert hätte. Für Anleger bietet das Barangebot von 41,50 Euro nun eine klare Ausstiegsoption mit einer attraktiven Prämie, auch wenn die Rekordkurse aus dem Pandemiejahr 2021 von über 140 Euro außer Reichweite bleiben.
Wie geht es nach der Delivery Hero Übernahme weiter?
Der Zusammenschluss mit einem starken Partner ist jetzt der richtige Schritt, um die zukünftige Wettbewerbsfähigkeit und Fähigkeit zur Wertschöpfung für alle Stakeholder von Delivery Hero bestmöglich zu sichern.— Kristin Skogen Lund
Die geplante Delivery Hero Übernahme verdeutlicht, wie stark der Konsolidierungsdruck im margenschwachen Plattformgeschäft geworden ist. Für Aktionäre von Delivery Hero stellt das Angebot von Uber eine solide Absicherung nach unten dar, da der Kurs nun durch die Offerte von 41,50 Euro gestützt wird. In den kommenden Wochen wird nach der Genehmigung durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht die offizielle Angebotsunterlage veröffentlicht. Anleger sollten die kommenden Mitteilungen von Vorstand und Aufsichtsrat genau verfolgen, um über die Annahme des Angebots zu entscheiden.
