Droht der Bank of Japan JGB-Crash zum globalen Zins-Beben zu werden? Japans ultralange Staatsanleihen schießen auf Rekordrenditen, während die Politik neue Schulden plant und der Yen taumelt. Was bedeutet das für Anleger und Märkte weltweit?
Bank of Japan JGB-Crash: Was treibt die Renditen?
Japans Staatsanleihen erleben einen historischen Ausverkauf, der an den Märkten bereits als Bank of Japan JGB-Crash gehandelt wird. Die Renditen japanischer Staatsanleihen (JGBs) sind quer über die Laufzeiten in kurzer Zeit massiv nach oben geschossen. Besonders dramatisch ist die Lage am ultralangen Ende: Die 40-jährige JGB rentiert inzwischen bei rund 4 % und damit so hoch wie seit ihrer Einführung im Jahr 2007 nicht mehr. Auch 30-jährige Papiere legten in nur zwei Sitzungen um bis zu rund 38 bis 40 Basispunkte zu, während 10-jährige Renditen innerhalb von zwei Tagen um etwa 15 Basispunkte sprangen – ein außergewöhnlicher Move für den traditionell extrem ruhigen japanischen Bondmarkt.
Auslöser des Verkaufsdrucks sind vor allem die politischen Signale aus Tokio. Premierministerin Sanae Takahichi hat überraschend vorgezogene Neuwahlen für den 8. Februar angekündigt und mit weitreichenden Steuererleichterungen geworben. Im Kern geht es um die befristete Aussetzung der 8-prozentigen Mehrwertsteuer auf Lebensmittel für zwei Jahre. Marktstrategen schätzen, dass diese Maßnahme die Staatsverschuldung um rund fünf Billionen Yen erhöhen könnte – ein zusätzlicher Belastungsfaktor für ein Land, das bereits heute eine der höchsten Schuldenquoten der Welt trägt.
Wie gerät die Geldpolitik der Bank of Japan unter Druck?
Gleichzeitig steht die Bank of Japan vor einer heiklen geldpolitischen Gratwanderung. Nach der Zinserhöhung im Dezember 2025 liegt der Leitzins derzeit bei 0,75 %. An den Märkten wird erwartet, dass die Notenbank diesen Satz auf ihrer zweitägigen Sitzung in der kommenden Woche zunächst unverändert lässt. Doch der Bank of Japan JGB-Crash verschärft den Druck, erneut zu handeln – entweder durch weitere Zinsschritte oder durch gezielte Eingriffe, um die extreme Volatilität am langen Ende der Kurve einzudämmen.
Besonders problematisch ist das Zusammenspiel aus steigenden Renditen und einem stark geschwächten Yen. Der US-Dollar notiert aktuell bei etwa 159 Yen. Devisenstrategen verweisen darauf, dass ein Sprung auf 160 und darüber die Wahrscheinlichkeit für eine koordinierte Intervention des Finanzministeriums und der Bank of Japan deutlich erhöhen würde. Die zentrale Herausforderung: Jede zusätzliche Lockerung oder ein zu zögerliches Vorgehen könnte den Yen weiter schwächen, während zu aggressive Zinserhöhungen die ohnehin angespannten Staatsfinanzen zusätzlich belasten.
Analysten verschiedener Häuser warnen daher, dass die Wahlversprechen der Regierung und die anhaltende Yen-Schwäche die geldpolitische „Runway“ der Notenbank massiv verkürzt haben. Der Markt fordert nun Klarheit, ob die Bank of Japan bereit ist, höhere Renditen dauerhaft zu akzeptieren, oder ob sie – wie in der Vergangenheit – wieder stärker in den JGB-Markt eingreift.
Welche globalen Folgen hat der Bank of Japan JGB-Crash?
Die Turbulenzen in Tokio bleiben international nicht ohne Folgen. Der Bank of Japan JGB-Crash wirkt mittlerweile wie ein Katalysator für eine globale Bond-Korrektur. US-Treasuries und europäische Staatsanleihen geraten unter Druck, da Investoren höhere Risikoprämien entlang aller großen Märkte einpreisen. Besonders im Fokus steht die Rolle japanischer Anleger, die traditionell zu den größten Auslandsinvestoren bei Staatsanleihen zählen.
Mit Renditen von 3,7 bis 4 % auf 30- bis 40-jährige JGBs werden heimische Papiere für japanische Versicherer, Pensionskassen und Banken deutlich attraktiver. Marktbeobachter rechnen damit, dass diese Investoren einen Teil ihrer Engagements in US-Treasuries, europäischen Anleihen und Unternehmensbonds abbauen, um Mittel nach Japan zurückzuführen. Eine solche Repatriierung hätte zwei unmittelbare Effekte: Zum einen könnte sie den jahrzehntelang beliebten Yen-basierten Carry-Trade unter Druck setzen, bei dem Anleger sich günstig in Yen verschulden und in höher rentierliche Fremdwährungsanlagen investieren. Zum anderen würde zusätzlicher Verkaufsdruck auf ausländische Anleihemärkte ausgeübt, was Renditen weltweit weiter nach oben treiben könnte.
Mehrere Strategen großer Häuser wie Goldman Sachs, Morgan Stanley und Citigroup betonen in aktuellen Kommentaren, dass Japan sich vom ruhigen „Anker“ der globalen Rentenmärkte zu einer Quelle erhöhter Volatilität entwickelt hat. Das lange Ende der JGB-Kurve sei inzwischen ein zentraler Treiber für Schwankungen im gesamten Weltanleihemarkt. Für Aktieninvestoren bedeutet das: Steigende Renditen und ein potenziell stärkerer Yen könnten insbesondere exportorientierte japanische Titel belasten, während Finanzwerte von höheren Zinsen profitieren.
Der japanische Anleihemarkt war jahrzehntelang ein Anker der Stabilität – jetzt ist er zum Epizentrum globaler Zinsvolatilität geworden.— Fiktiver Marktstratege eines europäischen Asset Managers
Im Ergebnis markiert der Bank of Japan JGB-Crash einen Wendepunkt: Japans Anleihemarkt, lange Zeit Inbegriff von Stabilität, ist zurück im Zentrum globaler Risikoabwägungen – mit direkten Konsequenzen für Währungen, Bonds und Aktien rund um den Globus.
