Ist der Bayer Glyphosat-Vergleich der teure Befreiungsschlag – oder der Beginn einer neuen Risiko-Phase für die Aktie?
Bayer Glyphosat-Vergleich: Was steckt hinter dem Deal?
Bayer AG versucht mit einem umfassenden Sammelvergleich, die seit Jahren belastenden Glyphosat-Klagen in den USA zu bündeln. Die Monsanto-Tochter hat vorgeschlagen, über einen Zeitraum von bis zu 21 Jahren maximal 7,25 Milliarden US-Dollar an geschädigte Kläger zu zahlen. Abgedeckt werden sollen Personen, die vor dem 17. Februar 2026 Roundup ausgesetzt waren und bereits an Non-Hodgkin-Lymphom erkrankt sind oder binnen einer 16-jährigen Frist eine entsprechende Diagnose erhalten. Die Zahlungen sind jährlich gedeckelt und sollen mit der Zeit abnehmen, um die finanzielle Planbarkeit zu erhöhen.
Gleichzeitig erhöht der Konzern seine Rückstellungen und Verbindlichkeiten für Rechtsstreitigkeiten deutlich: Von bisher 7,8 Milliarden Euro steigt der Betrag auf 11,8 Milliarden Euro, davon künftig 9,6 Milliarden Euro speziell für Glyphosat. Rund 5 Milliarden Euro an Auszahlungen allein im Jahr 2026 führen dazu, dass Bayer für dieses Jahr einen negativen Free Cashflow erwartet. Eine Kapitalerhöhung zur Finanzierung des Programms ist laut Management zwar nicht geplant, doch die Bilanz bleibt spürbar belastet.
Bayer AG: Warum reagiert die Aktie so nervös?
Die Börse schwankt zwischen Erleichterung und Ernüchterung. Am Dienstag trieb die Nachricht über den Bayer Glyphosat-Vergleich die Aktie auf ein neues Mehrjahreshoch nahe dem 52-Wochen-Hoch von knapp 50 Euro. Seit Oktober hatte sich der Kurs damit um rund 85 Prozent erholt, blieb aber weiterhin deutlich unter den Niveaus von über 90 Euro vor der ersten Niederlage in einem US-Glyphosat-Prozess 2018. Am Mittwoch folgte jedoch die Gegenbewegung: Bei 45,81 Euro liegt das Papier rund 7,1 Prozent unter dem Vortagsschluss und damit auf dem tiefsten Stand seit Ende Januar.
Marktteilnehmer sprechen von massiven Gewinnmitnahmen nach der vorangegangenen Rally und verweisen auf die hohen direkten Kosten des Deals. Gleichzeitig preisten viele Anleger bereits im Vorfeld eine Lösung im Rechtsstreit zumindest teilweise ein – ein klassischer “sell the fact”-Effekt. Charttechnisch fällt die Aktie nach dem Rücksetzer wieder in Richtung kurzfristiger Durchschnittslinien zurück, bleibt aber deutlich über der 200-Tage-Linie um 31 Euro und damit in einem übergeordneten Aufwärtstrend.
Bayer AG: Was sagen Analysten zum Glyphosat-Deal?
Analysten bewerten den Bayer Glyphosat-Vergleich überwiegend als wichtigen, aber teuren Schritt – und heben die erheblichen Restunsicherheiten hervor. Jefferies-Analyst Chris Counihan bleibt trotz der Vergleichsankündigung bei einem “Hold”-Votum und einem Kursziel von 25 Euro. Er verweist auf den nun erwarteten negativen Free Cashflow 2026 und das Risiko, dass Gerichte den Sammelvergleich nicht genehmigen oder der Supreme Court eine für Bayer ungünstige Linie fährt.
Auch JPMorgan-Analyst Richard Vosser tritt auf die Euphoriebremse. Für ihn ist der Vergleich zwar ein “sehr wichtiger Schritt”, um die Klagewelle einzudämmen, doch sieht er zwei zentrale Risiken: Zum einen könnten zu viele Kläger das Programm ablehnen, wodurch der Deal insgesamt zu Fall käme. Zum anderen hängt für rund 80 Prozent der Fälle – jene, die auf angeblich unzureichende Warnhinweise abstellen – viel von der anstehenden Grundsatzentscheidung des Supreme Court ab.
Besonders skeptisch zeigt sich die DZ Bank. Analyst Peter Spengler hat die Aktie von “Kaufen” direkt auf “Verkaufen” abgestuft und den fairen Wert von 51 auf 42 Euro gesenkt. Er spricht von einem “teuer erkauften Schritt zu mehr Planungssicherheit” und rechnet kurzfristig mit weiterem Abwärtsdruck auf den Kurs, sieht aber die Chance, dass sich der Schritt langfristig auszahlen könnte, sollte das Rechtsrisiko tatsächlich deutlich sinken.
Bayer AG: Supreme Court als Gamechanger?
Parallel zum Bayer Glyphosat-Vergleich setzt das Management stark auf den US Supreme Court. Die Richter haben den Fall “Durnell” zur Verhandlung angenommen und sollen klären, ob Bundesrecht bei Warnhinweisen auf Pflanzenschutzmitteln Vorrang vor einzelstaatlichen Regelungen hat. Bayer argumentiert, dass bundesrechtliche Vorgaben die Basis bilden und staatliche Klagen wegen angeblich fehlender Warnhinweise damit weitgehend ins Leere laufen müssten.
Ein Urteil zugunsten von Bayer AG könnte tausende laufende und künftige Verfahren erheblich entwerten und damit den Bayer Glyphosat-Vergleich zusätzlich absichern, insbesondere für jene Kläger, die dem Sammelvergleich nicht beitreten. Fällt die Entscheidung jedoch gegen den Konzern aus oder lehnen zu viele Kläger den Deal ab, droht ein Rückfall in eine Phase hoher Rechtsunsicherheit – mit entsprechenden Folgen für Kurs, Rating und Finanzierungskosten.
Bayer hat wahrscheinlich das Beste aus einer verfahrenen Situation herausgeholt, aber dies ist noch nicht der Befreiungsschlag, auf den viele Investoren gehofft haben.
— Markus Manns, Union Investment
Fazit
Der Bayer Glyphosat-Vergleich markiert einen strategisch wichtigen, aber finanziell extrem teuren Versuch, das US-Rechtsrisiko in geordnete Bahnen zu lenken. Für Anleger bedeutet das kurzfristig mehr Bilanzdruck und hohe Volatilität, langfristig aber die Chance auf ein Ende des jahrzehntelangen Rechtsstreits. Entscheidend wird nun, ob genügend Kläger mitziehen und der Supreme Court Bayer den gewünschten Rückenwind liefert.
Weiterführende Quellen
- Bayer proposes $7.25 billion Roundup settlement, shares slide (Reuters)
- Bayer-Aktie stürzt nach Glyphosat-Vergleich ab (Handelsblatt)
- Index-Radar: Technische Analyse zur Bayer-Aktie (Focus Online / Index-Radar)
- Bayer AG bei Yahoo Finance (Yahoo Finance)