Kann der überraschende Cashflow-Boom die Boeing-Aktie trotz anhaltend roter Zahlen und neuer Rüstungs-Milliardengräber dauerhaft im Steigflug halten?
Wie fielen die Boeing Quartalszahlen im Detail aus?
Unter dem Strich bleibt der Luftfahrtriese The Boeing Company in den roten Zahlen. Für das zweite Quartal wies der Konzern einen Nettoverlust nach offiziellen Rechnungslegungsstandards von 428 Millionen US-Dollar beziehungsweise 0,67 US-Dollar je Aktie aus. Bereinigt belief sich der sogenannte Core-Verlust auf 0,76 US-Dollar je Aktie. Damit verfehlte das Unternehmen die durchschnittlichen Erwartungen der Analysten deutlich, die im Vorfeld lediglich mit einem bereinigten Verlust von rund 0,28 bis 0,30 US-Dollar gerechnet hatten.
Beim Umsatz konnte der Airbus-Rivale hingegen punkten. Die Erlöse stiegen im Jahresvergleich um acht Prozent auf 24,56 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit die Konsensschätzung der Experten von rund 24,25 Milliarden US-Dollar. Haupttreiber für dieses Wachstum war die Erholung bei den Flugzeugauslieferungen. Insgesamt übergab der Konzern im Berichtsquartal 171 Verkehrsflugzeuge an seine Kunden – ein Zuwachs von 14 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, in dem 150 Maschinen ausgeliefert wurden.
Warum begeistert der Cashflow der Boeing-Aktie die Anleger?
Die eigentliche Überraschung der jüngsten Veröffentlichung liegt in der Liquiditätsentwicklung des Konzerns. Trotz der operativen Verluste drehte der freie Barmittelzufluss (Free Cash Flow) überraschend deutlich ins Plus und erreichte 631 Millionen US-Dollar. Im Vorjahreszeitraum hatte das Unternehmen an dieser Stelle noch einen Abfluss von 200 Millionen US-Dollar verbucht. Analysten hatten im Vorfeld im Schnitt mit einem erneuten Abfließen von über 330 Millionen US-Dollar gerechnet. Der operative Cashflow belief sich auf starke 1,4 Milliarden US-Dollar.
Gestützt wurde diese Entwicklung durch höhere Anzahlungen von Kunden und eine vorteilhafte Entwicklung des Betriebskapitals. Zudem bestätigte der Konzern seine Prognose für das Gesamtjahr und rechnet weiterhin mit einem positiven freien Cashflow zwischen einer und drei Milliarden US-Dollar. Für die Analysten der kanadischen Bank RBC Capital Markets belegen diese Ergebnisse die soliden Fortschritte bei der Stabilisierung des operativen Geschäfts. Der Analyst Ken Herbert von RBC Capital Markets belässt die Einstufung für die Aktie nach der Vorlage der Boeing Quartalszahlen auf “Outperform” mit einem Kursziel von 275 US-Dollar.
Welche Probleme belasten das Rüstungsgeschäft von Boeing?
Während sich die zivile Luftfahrtsparte langsam erholt, bleibt die Rüstungs-, Raumfahrt- und Sicherheitssparte (Defense, Space & Security) das Sorgenkind des Konzerns. Obwohl der Spartenumsatz um 13 Prozent auf 7,5 Milliarden US-Dollar kletterte, rutschte das Segment mit einem operativen Verlust von 15 Millionen US-Dollar in die Verlustzone. Im Vorjahr stand hier noch ein Gewinn von 110 Millionen US-Dollar zu Buche.
Verantwortlich dafür war eine erneute Sonderbelastung in Höhe von 280 Millionen US-Dollar für das neue US-Präsidentenflugzeug, die legendäre Air Force One (Projekt VC-25B). Da es sich hierbei um einen Festpreisvertrag mit der US-Regierung handelt, muss der Konzern sämtliche Budgetüberschreitungen selbst tragen. Die kumulierten Mehrkosten für das prestigeträchtige Projekt belaufen sich mittlerweile auf über drei Milliarden US-Dollar. Die erste Auslieferung der modifizierten Maschinen des Typs 747-8 wird nicht vor dem Jahr 2028 erwartet.
Wie geht es mit der Produktion der 737 Max weiter?
Die Stabilisierung der Produktion bleibt die wichtigste Aufgabe für Konzernchef Kelly Ortberg. Das Unternehmen befindet sich aktuell im Übergang zu einer monatlichen Produktionsrate von 47 Jets der Baureihe 737 Max. Eine vierte Endmontagelinie im Werk Everett wurde im Juli in Betrieb genommen, um den Hochlauf zu unterstützen. Langfristig peilt der Konzern Raten von 52 und später bis zu 63 Maschinen pro Monat an. Ortberg betonte jedoch, dass der Übergang von 52 auf 57 Flugzeuge pro Monat für die Lieferkette eine erhebliche Herausforderung darstellen wird.
Gleichzeitig arbeitet das Unternehmen mit Hochdruck an den ausstehenden Zertifizierungen. Die Flugtests für die Varianten 737-7 und 737-10 sind abgeschlossen. Der Hersteller rechnet mit der offiziellen Zulassung durch die US-Luftfahrtbehörde FAA im Jahr 2026, sodass die ersten Auslieferungen 2027 erfolgen können. Auch für den neuen Großraumjet 777X wird die erste Auslieferung weiterhin für 2027 angestrebt. Die US-Investmentbank JPMorgan zeigte sich angesichts dieser Perspektiven gelassen. Der Analyst Seth M. Seifman von JPMorgan bestätigte seine Einstufung auf “Overweight” mit einem Kursziel von 270 US-Dollar und betonte, dass die ereignisarmen operativen Fortschritte dem Konzern in dieser Phase der Sanierung sehr zugutekommen.
Fazit
Die neuesten Boeing Quartalszahlen untermauern, dass der Turnaround unter der Führung von Kelly Ortberg an Fahrt gewinnt. Auch wenn die anhaltenden Sonderbelastungen im Rüstungsbereich und der bereinigte Nettoverlust die Bilanz kurzfristig belasten, überwiegen für die Anleger die positiven Signale aus dem operativen Cashflow und der Rekordauftragsbestand von 715 Milliarden US-Dollar. Kann der Flugzeugbauer die Produktionsraten der 737 Max in den kommenden Monaten wie geplant stabilisieren und die anstehenden Zertifizierungen erfolgreich abschließen, dürfte der Weg für eine nachhaltige Erholung der Aktie geebnet sein.
Wie wirken sich diese Entwicklungen auf die Luftfahrtbranche aus?
While two quarters don’t make a year, if we work together and stay focused on safety, quality and on-time performance — we’ll improve our competitiveness and set ourselves up for a big second half.— Kelly Ortberg
Die jüngsten Finanzergebnisse stehen im direkten Kontext zu den jüngsten Erfolgen des Konzerns auf internationalen Messen. So zeigten bereits die spektakulären Boeing Aufträge aus Farnborough, dass das Vertrauen der Fluggesellschaften trotz der jahrelangen Qualitätskrise ungebrochen hoch ist. Wer sich neben der zivilen Luftfahrt auch für den boomenden Verteidigungssektor interessiert, sollte zudem einen Blick auf die europäische Konkurrenz werfen, wo beispielsweise die Rheinmetall Aktie die Marke von 1050 Euro knacken konnte und von einer anhaltenden Rüstungs-Rallye profitiert.
