Circle Clarity-Act-Regeln: -20% Crash und ARK-Kaufchance?

Circle Clarity-Act-Regeln: Was steckt hinter dem Crash?

Auslöser der Turbulenzen bei Circle Internet Group war der jüngste Entwurf des sogenannten Clarity Act im US-Senat. Die neuen Circle Clarity-Act-Regeln sehen vor, Zins- oder renditeähnliche Vergütungen auf Stablecoin-Guthaben – etwa auf USDC – stark einzuschränken oder sogar komplett zu untersagen. Besonders brisant: Die Formulierungen zielen nicht nur auf direkte Zinszahlungen, sondern auch auf Konstrukte, die „ökonomisch oder funktional äquivalent“ zu Zinsen sind. Anleger fürchten daher, dass das attraktive Renditeprofil vieler Stablecoin-Angebote wegbricht und Kapital zurück in klassische Bankprodukte fließen könnte.

Die Reaktion an der Börse fiel heftig aus. Am Dienstag sackte die Aktie von Circle Internet Group intraday um über 20 % ab und verbuchte damit den schwächsten Handelstag seit dem Börsengang. Das Tagestief lag im Bereich von 40 bis 45 US-Dollar, nachdem die Aktie zuvor Spitzen um 130 US-Dollar gesehen hatte. Angesichts einer 52-Wochen-Spanne von 31 bis 298,99 US-Dollar befindet sich der aktuelle Kurs von 102,88 US-Dollar klar unter den Höchstständen, aber deutlich über dem Ausgabepreis. Von neuen Hochs kann also keine Rede sein – vielmehr korrigiert ein zuvor heiß gelaufener Highflyer.

Ein zentraler Streitpunkt in der Debatte um die Circle Clarity-Act-Regeln ist die Frage, wen die Regulierung tatsächlich trifft: den Emittenten wie Circle, der mit den Reserveanlagen Erträge erzielt, oder vor allem die Plattformen, die diese Erträge als Zinsen an Endkunden weiterreichen.

Circle Internet Group: Wie stark ist das Geschäftsmodell bedroht?

Circle ist der Emittent von USDC, dem nach Marktkapitalisierung zweitgrößten Stablecoin mit einem Umlaufvolumen von knapp 80 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erzielt den Großteil seiner Einnahmen, indem es die hinter USDC liegenden Reserven in kurzfristige US-Staatsanleihen und andere hochwertige Anlagen investiert. Die Renditen daraus werden bislang teilweise mit Partnern wie Coinbase geteilt, die ihren Kunden auf USDC-Guthaben Zinsen bieten – auf führenden Börsen aktuell rund 3,5 %.

Genau hier setzen die Circle Clarity-Act-Regeln an. Sie zielen darauf, passive, zinsähnliche Rewards auf Stablecoins zu begrenzen, um eine regulatorische Gleichbehandlung mit Einlagenprodukten von Banken zu erreichen. Analysten von Bernstein argumentieren, dass der Markt in der ersten Reaktion „verwechselt, wer die Rendite verdient und wer sie verteilt“. Demnach dürfte Circle auch künftig Zinsen auf seine Reserveanlagen verdienen, während vor allem die Vertriebspartner bei den Endkundenangeboten eingeschränkt würden.

Parallel verschärft der größte Wettbewerber Tether den Druck. Der USDT-Emittent hat eine der großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften mit einer umfassenden Prüfung seiner Reserven beauftragt. Gelingt Tether damit ein Reputationsschub, könnte sich der bisherige Glaubwürdigkeitsvorteil von Circle bei Transparenz und Compliance verkleinern – just in dem Moment, in dem die Circle Clarity-Act-Regeln das USDC-Ertragsmodell unter Druck setzen.

ARK Invest, Analysten und Privatanleger: Wer kauft den Dip?

Während viele Marktteilnehmer panikartig ausstiegen, griff Cathie Wood beherzt zu. Ihre Investmentgesellschaft ARK Invest erhöhte die Position in Circle am Dienstag um rund 161.513 Aktien und investierte damit etwa 16,3 Millionen US-Dollar zu Kursen um 101,17 US-Dollar. Zuvor hatte Wood wenige Tage davor noch Aktien im Volumen von etwa 6 Millionen US-Dollar verkauft – nun drehte sie die Richtung und nutzte den Ausverkauf aggressiv zum Ausbau der Position.

Damit setzt Wood auf ein Comeback der Aktie, die trotz des Einbruchs auf Monatssicht rund 65 % im Plus liegt. Schon seit dem Börsengang im Juni bei 31 US-Dollar war Circle eine der volatilsten Positionen in ihren Fonds: Nach einem fast zehnfachen Anstieg in den ersten Wochen folgte eine scharfe Korrektur, auf die sie seit November mit sukzessiven Zukäufen reagierte. Am Mittwoch liegt Wood mit ihrem jüngsten Kauf bereits im Plus, da die Aktie sich von dem Schock etwas erholt.

Unter kurzfristig orientierten Tradern werden Hebelprodukte diskutiert, etwa Open-End-Zertifikate mit Hebeln um 1,7 sowie Knock-out-Strukturen mit K.O.-Schwellen im Bereich von 50 US-Dollar. Technische Analysten nennen Unterstützungszonen um 80 US-Dollar, wo die Aktie zuvor konsolidierte, sowie den Bereich um 50 US-Dollar als markante Tiefpunkte. Ein Moderator bezeichnete Circle als interessanten Long-Kandidaten, will aber „nicht ins fallende Messer greifen“ und wartet auf eine klare Bodenbildung.

Wie geht es für Circle und Stablecoins weiter?

Fundamental zeigt Circle bislang starkes Wachstum: Seit dem IPO legten die Umsätze in den ersten drei Quartalen um 53 %, 66 % und 77 % zu. Dennoch bleibt offen, wie sich strengere Circle Clarity-Act-Regeln langfristig auf die Wachstumsdynamik von USDC und die Ertragsstruktur auswirken. Ein Totalschaden für das Geschäftsmodell zeichnet sich derzeit nicht ab, aber Anpassungen bei Renditeangeboten und Partnerprogrammen sind wahrscheinlich.

Branchenbeobachter halten es für möglich, dass der finale Gesetzestext weniger hart ausfällt als der aktuelle Entwurf – etwa durch Zinsobergrenzen im niedrigen einstelligen Prozentbereich statt eines kompletten Verbots. Zudem mehren sich Stimmen, dass regulatorische Klarheit für institutionelle Investoren sogar ein Katalysator sein könnte. Wenn klare Leitplanken für Stablecoins existieren, könnten Vermögensverwalter, Banken und Konzerne USDC breiter in Zahlungsverkehr, Treasury-Management und Tokenisierung einbinden.

Für den Gesamtmarkt ist der Fall Circle ein Lehrstück dafür, wie stark Krypto- und Tech-Werte auf politische Schlagzeilen reagieren können – ähnlich wie es Anleger auch von Wachstumswerten wie NVIDIA, Tesla oder Apple kennen. Wer investiert ist, muss kurzfristige Volatilität aushalten können und sollte Gesetzestexte und Geschäftsmodell differenziert analysieren, statt nur auf Überschriften zu reagieren.