Warum gerät die Deutsche Bank Aktie unter Druck, obwohl das Management an seinen Kapitalzielen festhält und auf KI setzt?
Warum gerät die Deutsche-Bank-Aktie unter Druck?
Die Aktie der Deutsche Bank AG (DBK.DE) zählt am Mittwoch zu den größten Verlierern im DAX. Mit einem Kurs von 31,81 Euro liegt sie rund 2,9 Prozent unter dem Vortagesschluss von 32,64 Euro. Auslöser ist ein verhaltener Ausblick, den Finanzvorstand Raja Akram auf einer Konferenz der Bank of America gab: Die Erträge im Investmentbanking dürften im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum stagnieren oder leicht niedriger ausfallen. Für viele Marktteilnehmer kam diese Aussage überraschend, hatte sich die Bank zur Geschäftsentwicklung im ersten Halbjahr doch noch vergleichsweise optimistisch geäußert.
Das dritte Quartal 2025 war allerdings außergewöhnlich stark ausgefallen – entsprechend hoch liegt die Vergleichsbasis. Im ersten Halbjahr hatte das Investmentbanking eine zentrale Rolle für die Ertragsentwicklung des Konzerns gespielt. Umso sensibler reagiert der Markt nun auf Anzeichen einer Abkühlung in genau diesem Geschäftsbereich.
Das Kapitalmarktgeschäft sendet Warnsignale
Neben dem KI-Thema gibt es die Befürchtung, dass das Kapitalmarktgeschäft insgesamt nachlässt. Wichtige KI-Börsengänge von Unternehmen wie Open AI oder Anthropic könnten verschoben werden oder ganz ausbleiben – ein Szenario, das die Erträge im Emissions- und Beratungsgeschäft belasten würde. Zusätzlich verringert sich der Abstand zwischen der Zwei-Jahres-Rendite und der Zehn-Jahres-Rendite, mittlerweile nur noch 17 bis 22 Basispunkte. Diese Zinsstrukturkurve ist für Banken ungünstig, weil sie sich kurzfristig verschulden und langfristig Kredite ausgeben.
Charttechnisch hat die Deutsche-Bank-Aktie die 50-Tage-Linie unterschritten – bislang allerdings nicht nachhaltig. Grundsätzlich bleibt das Umfeld für Banken positiv, doch zu hohe Zinsen erhöhen das Ausfallrisiko im Kreditgeschäft. Trotz der Vorgaben aus den USA zeigt sich das Institut noch einigermaßen stabil.
Deutsche Bank hält an ihren Kapitalzielen fest
Der verhaltene Ausblick überschattete mehrere konstruktive Aussagen des Managements. So bestätigte die Bank, dass die Eigenkapitalrendite auf das materielle Eigenkapital im ersten Halbjahr bei knapp zwölf Prozent lag. Zudem hält das Institut an seinem Ziel für die harte Kernkapitalquote von 13,5 bis 14 Prozent fest. Damit sieht sich der Konzern weiterhin im Rahmen seiner Strategie 2028.
Nach Angaben des Finanzvorstands entwickelte sich das Geschäft mit Anleihen, Währungen und Rohstoffen im Juli zunächst stark. Der August verlief saisonbedingt schwächer. Abgesehen von der Entwicklung im Kreditgeschäft zeigten sich die meisten Produktbereiche robust. Die Risikovorsorgeaufwendungen im dritten Quartal sollen zwischen dem Niveau des ersten und des zweiten Quartals liegen. Der Ausblick ist zweifellos ein Dämpfer – vor allem, weil die Bank ihre Investorenkommunikation zuletzt optimistischer gestaltet hatte.
KI als Antwort auf den demografischen Wandel
Langfristig setzt Vorstandschef Christian Sewing auf künstliche Intelligenz als zentralen Hebel. In den kommenden acht bis neun Jahren wird der Konzern in Deutschland rund 35 Prozent seiner Mitarbeiter durch Renteneintritte verlieren. Die Lücke soll nicht allein durch Neueinstellungen geschlossen werden. “Künstliche Intelligenz ist unbedingt notwendig”, sagte Sewing in einem Podcast der ZEIT. Die Technologie werde künftig in nahezu allen Bereichen eingesetzt – auch im direkten Kundenkontakt.
Für die Bank könnte das erhebliche Einsparpotenziale bringen, zählt Personal doch zu den größten Kostenblöcken. Müssen ausscheidende Mitarbeiter nicht vollständig ersetzt werden, könnten die Personalkosten langsamer steigen und die Produktivität pro Kopf zulegen. Allerdings entstehen hohe Investitionen: KI-Systeme müssen entwickelt, integriert und kontrolliert werden. Zudem bleibt offen, wie schnell sich die Produktivitätsgewinne in höheren Gewinnen niederschlagen. Gerade im Firmenkundengeschäft und bei vermögenden Kunden bleiben persönliche Beziehungen ein Wettbewerbsvorteil.
Der demografische Wandel könnte zum Beschleuniger werden: Da viele erfahrene Mitarbeiter in den Ruhestand gehen, entsteht weniger Druck durch harte Einschnitte. Stattdessen kann die Bank Prozesse neu organisieren und entscheiden, welche Aufgaben künftig Menschen und welche Maschinen übernehmen.
Rechtsstreit beigelegt und neue Impulse im Derivatemarkt
Die Deutsche Bank AG hat zuletzt einen weiteren Rechtsstreit beigelegt und damit ein Stück Unsicherheit vom Markt genommen – Anleger fragen sich nun, ob der Weg für einen nachhaltigen Aufschwung frei ist. Parallel sorgt die CME Group mit der Einführung neuer Krypto-Futures auf Bitcoin Cash und Uniswap für Bewegung im Derivatehandel, was für Investoren neue Chancen, aber auch Risiken birgt.
Künstliche Intelligenz ist unbedingt notwendig.— Christian Sewing, Vorstandschef Deutsche Bank
Unterm Strich trübt der verhaltene Ausblick auf das Investmentbanking das Bild der Deutschen Bank ein, während Kapitalziele und KI-Strategie langfristig Stabilität versprechen. Für Anleger bedeutet das kurzfristig erhöhte Volatilität, aber auch die Chance auf einen langfristigen Produktivitätshebel durch Automatisierung. Die nächsten Quartalszahlen werden zeigen, ob der Konzern die Ertragsdelle ausgleichen und seine Strategie 2028 halten kann.
