Droht beim kommenden Federal Reserve Zinsentscheid die nächste geldpolitische Kehrtwende, weil die Inflation hartnaeckiger bleibt als erwartet?
Federal Reserve Zinsentscheid: Kehrtwende der Fed?
Die Protokolle der Januar-Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) zeigen eine spürbare Verschiebung im Ton: Zinssenkungen sind vorerst auf Eis gelegt. Die Federal Reserve beließ den Leitzins mit 10 zu 2 Stimmen in der Spanne von 3,5 % bis 3,75 %, nachdem sie Ende 2025 bereits drei Mal gesenkt hatte. Die Gouverneure Christopher Waller und Stephen Miran votierten für eine weitere Senkung um 25 Basispunkte – blieben damit aber in der Minderheit.
Mehrere Teilnehmer wollten ausdrücklich festhalten, dass künftige Schritte in beide Richtungen möglich bleiben. In den Minutes wird betont, dass das Risiko, dass die Inflation länger über dem 2 %-Ziel verharrt, als „bedeutend“ eingeschätzt wird. Einige Mitglieder argumentierten, zusätzliche Lockerungen seien erst dann zu rechtfertigen, wenn klar sei, dass der Disinflationsprozess wieder „fest auf Kurs“ liege. Damit rückt der nächste Federal Reserve Zinsentscheid stärker in den Fokus der Datenlage als in den vergangenen Quartalen.
Der Markt preist laut Terminbörsen für die nächste Sitzung im März eine sehr hohe Wahrscheinlichkeit ein, dass die Zinsen unverändert bleiben. Parallel dazu ist der SPDR S&P 500 ETF (SPY) zuletzt auf 683,62 US-Dollar gefallen, ein Minus von 0,39 % zum Vortag – ein Zeichen, dass die hawkische Botschaft der Fed die Kauflaune am Aktienmarkt gebremst hat.
fed: Inflation bleibt das Zünglein an der Waage?
Zentrum der Debatte im Ausschuss ist die Inflationsentwicklung. Der Verbraucherpreisindex (CPI) legte im Januar um 0,2 % zu und liegt mit 2,4 % nur knapp über dem Ziel, doch aus Sicht vieler Notenbanker verläuft die Desinflation „langsamer und ungleichmäßiger als erwartet“. Das PCE-Inflationsmaß liegt um 3 %, für die später in dieser Woche anstehende Kern-PCE-Lesung werden rund 2,9 % erwartet – ein Niveau, das als zu hoch gilt, um rasch in einen neuen Zinssenkungszyklus überzugehen.
Mehrere Teilnehmer warnten, weitere Zinssenkungen könnten als Nachlassen des Engagements für das 2 %-Ziel missverstanden werden. Andere FOMC-Mitglieder verweisen hingegen auf nachlassende Zolleffekte, einen abkühlenden Immobilienmarkt und Produktivitätsgewinne, die mittel- bis langfristig disinflationär wirken könnten. Diese Spaltung erklärt, warum im Protokoll explizit die Option neuer Zinserhöhungen erwähnt wird, auch wenn kurzfristig die Mehrheit dafür plädiert, den aktuellen Kurs zu halten.
Für Anleger bedeutet das: Der nächste Federal Reserve Zinsentscheid wird maßgeblich von den kommenden Inflations- und Lohnzahlen abhängen. Steigen Ölpreise und geopolitische Risiken weiter, könnte sich der Druck auf die Notenbank sogar in Richtung weiterer Straffung verlagern.
Wie robust ist der US-Arbeitsmarkt wirklich?
Auf der Arbeitsmarktseite zeichnen die Daten ein deutlich stabileres Bild als noch im vergangenen Jahr. Im Januar wurden 130.000 neue Stellen geschaffen, die Arbeitslosenquote fiel auf 4,3 %. Laut Protokoll ist die Mehrheit der Fed-Mitglieder der Auffassung, dass die Schwächephase am Jobmarkt, die Ende 2025 zu drei Zinssenkungen geführt hatte, weitgehend überwunden ist.
Die Formulierung zu „erhöhten Abwärtsrisiken“ für den Arbeitsmarkt wurde aus der offiziellen Erklärung gestrichen – ein wichtiges Signal, dass die Beschäftigungsseite aktuell kein Argument mehr für rasche Lockerungen liefert. Stattdessen verschiebt sich der Fokus klar auf das Inflationsmandat. Mehrere FOMC-Mitglieder regten an, in der Kommunikation deutlicher zu machen, dass bei einem erneuten Anziehen der Teuerung auch Zinserhöhungen auf den Tisch kommen könnten.
Damit wächst für risikoreiche Anlagen das Umfeld des „Two-way risk“: Sowohl unerwartet niedrige als auch überraschend hohe Inflationsdaten können den Pfad künftiger Entscheidungen der Federal Reserve abrupt verändern.
Politischer Druck und neuer Fed-Chef – was bedeutet das?
Zusätzliche Brisanz erhält der künftige Federal Reserve Zinsentscheid durch die Personaldebatte: US-Präsident Donald Trump hat den ehemaligen Fed-Gouverneur Kevin Warsh als Nachfolger von Jerome Powell nominiert. Warsh würde eine gespaltene Notenbank übernehmen, in der ein falkenhafter Block Zinserhöhungen nicht ausschließt, während andere Mitglieder ab Sommer zwei bis drei Senkungen für möglich halten.
Trump selbst fordert offen niedrigere Zinsen, um Hauskäufern und Unternehmen Erleichterung zu verschaffen. Das Weiße Haus verweist auf „kühle und stabile“ Inflationsdaten als Erfolg seiner angebotsseitigen Wirtschaftspolitik. Für die Unabhängigkeit der Federal Reserve birgt dieser politische Erwartungsdruck Konfliktpotenzial – insbesondere, wenn die Daten eher für ein Abwarten oder gar eine Straffung sprechen.
Am Markt reagieren Staatsanleihen und Dollar bereits: Die Rendite der 10-jährigen US-Treasury lag zuletzt bei rund 4,1 %, der Greenback profitierte von den hawkischen Signalen. Gleichzeitig rechnen viele Strategen weiterhin mit zwei Zinssenkungen in der zweiten Jahreshälfte 2026, vorausgesetzt, die Kerninflation bewegt sich nachhaltig in Richtung 2 %.
„Mehrere Teilnehmer warnten, dass eine weitere Lockerung der Geldpolitik angesichts erhöhter Inflationswerte als nachlassendes Engagement für das Inflationsziel von 2 % missverstanden werden könnte.“
— Sitzungsprotokoll des FOMC vom Januar 2026
Fazit
Unterm Strich signalisieren die Januar-Minutes, dass der nächste Federal Reserve Zinsentscheid klar von Inflationsdaten und weniger vom Arbeitsmarkt geprägt sein wird. Für Anleger bedeutet die hawkische Tonlage der Federal Reserve mehr Volatilität und eine höhere Sensitivität gegenüber Makrodaten, aber keinen unmittelbaren Bruch mit der Aussicht auf spätere Zinssenkungen. Wer Positionen in Aktien, Anleihen oder Krypto aufbaut, sollte die kommenden Inflationsberichte und Signale des designierten Fed-Chefs Kevin Warsh genau verfolgen, um vom nächsten geldpolitischen Richtungswechsel rechtzeitig zu profitieren.
Weiterführende Quellen
- Fed Minutes Signal Greater Reluctance on Rate Cuts (Bloomberg)
- Minutes of the Federal Open Market Committee January 27–28, 2026 (Federal Reserve)
- US Consumer Price Index – January 2026 (Bureau of Labor Statistics)