Kann das Abo-Modell der Costco Wholesale Corporation das beeindruckende Wachstum noch lange tragen? Hohe Erneuerungsquoten, steigende Mitgliederzahlen und eine ambitionierte Expansion sorgen für Rückenwind – doch wie stabil ist dieses Fundament wirklich?
Costco Wachstum: Trägt das Mitgliedermodell noch?
Das Herzstück des Geschäfts von Costco Wholesale Corporation bleibt das Abo-Modell mit jährlichen Mitgliedsgebühren. Im vergangenen Jahr kletterten die Mitgliedsumsätze auf rund 5,3 Milliarden US‑Dollar, angetrieben von höheren bezahlten Mitgliedschaften und einer Gebührenanhebung im Herbst 2024. Die entscheidende Kennzahl, die Anleger beim Thema Costco Wachstum im Blick behalten, sind jedoch die Erneuerungsquoten: Weltweit liegen sie nahe 90 %, in den Kernmärkten USA und Kanada sogar darüber. Diese ungewöhnlich hohe Loyalität ermöglicht aggressive Preisgestaltung im Kerngeschäft und stärkt die Margen.
Die jüngste Erhöhung der Gold-Star- und Executive-Gebühren – erstmalig seit sieben Jahren – hat das Vertrauen der Kundschaft kaum erschüttert. Die Zahl der zahlenden Mitglieder stieg von 76,2 Millionen im Jahr 2024 auf 81 Millionen Ende 2025 und legte im anschließenden Quartal weiter auf 81,4 Millionen zu. Gleichzeitig wuchs der operative Gewinn um gut 12 % auf rund 2,5 Milliarden US‑Dollar. 2026 wird sich zeigen, ob das Costco Wachstum bei den Mitgliedern auch ohne erneuten Preisschub in ähnlichem Tempo anhält.
Costco Expansion: Wie stark ist das Auslandsgeschäft?
Ein weiterer Treiber für das Costco Wachstum ist die Expansion über Nordamerika hinaus. Mit inzwischen über 900 Lagerhäusern weltweit – davon 923 zum Ende des jüngsten Quartals, inklusive 633 in den USA – verschiebt sich der Schwerpunkt zunehmend auf Auslandsmärkte. Besonders China steht im Fokus, nachdem die ersten Standorte dort außergewöhnlich hohe Kundenfrequenzen verzeichneten. Daneben setzt Costco weiter auf etablierte Märkte wie Kanada und Mexiko sowie auf wachsende Präsenz in Europa, etwa in Spanien, Frankreich und Schweden.
Für Investoren zählt jedoch weniger die bloße Zahl neuer Filialen als deren Wirtschaftlichkeit. Entscheidend ist, ob internationale Standorte ähnlich starke Mitgliederbasen mit hohen Erneuerungsraten aufbauen können wie in Nordamerika. Gleichzeitig muss die Kette Herausforderungen wie höhere Immobilienkosten, komplexere Lieferketten und unterschiedliche Konsumgewohnheiten meistern, ohne das Low-Cost-Versprechen oder die Margen zu gefährden. Gelingt dies, könnte das internationale Geschäft den Wachstumspfad von Costco Wachstum deutlich verlängern und die Aktie über viele Jahre stützen.
Costco Bewertung: Passt der Preis zum Gewinnsprung?
Die Kehrseite des starken operativen Laufs ist eine anspruchsvolle Bewertung. Costco wird mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 52 gehandelt und liegt damit klar über dem Durchschnitt des S&P 500 und der meisten Einzelhandelswerte. In den vergangenen fünf Jahren erzielte die Aktie eine Gesamtrendite von über 160 % und ließ den breiten Markt deutlich hinter sich. Für Anleger stellt sich nun die Frage, ob das erwartete Gewinnwachstum ausreichend ist, um diesen Bewertungsaufschlag zu tragen.
Im Fokus stehen dabei mehrere Stellhebel: stetig steigende vergleichbare Umsätze (Comps), weitere Effizienzgewinne durch Skalierung sowie ein laufend wachsender Beitrag der Mitgliedsgebühren zum Ergebnis. Bisher gelingt dies: Die jüngsten flächenbereinigten Umsätze legten währungsbereinigt um 6,4 % zu, während die Kombination aus höheren Volumina und stabilen Margen den Gewinn treibt. Mehrere Analysehäuser wie Zacks Investment Research betonen in ihren Einschätzungen das robuste Fundament des Geschäftsmodells, während kritischere Stimmen auf die hohe Bewertung und die im Vergleich dazu moderaten Nettoergebniszuwächse verweisen.
Konkrete Kursziele jüngster Analystenkommentare großer Häuser wie Citigroup, Goldman Sachs oder RBC Capital zu Costco werden derzeit am Markt stark beachtet, da sie maßgeblich bestimmen, wie viel Luft Anleger dem Bewertungsmultiplikator noch nach oben oder unten zugestehen. Im Kern hängt alles daran, ob sich das bisherige Tempo beim Costco Wachstum von Umsatz und Ergebnis auch in den kommenden Jahren halten lässt.
Im Fazit gilt: Das Costco Wachstum beruht weiterhin auf einem außergewöhnlich robusten Mitgliedermodell, disziplinierter Expansion und hoch profitablen Gebühreneinnahmen. Für Anleger bleibt die Aktie damit ein Qualitätswert, dessen Attraktivität jedoch eng mit der Fähigkeit verknüpft ist, internationale Märkte profitabel zu skalieren und das Gewinnwachstum auf hohem Niveau zu halten. Die kommenden Quartale werden zeigen, ob Costco die hohen Erwartungen erfüllt und damit seine Premium-Bewertung rechtfertigt – wer an dieses Szenario glaubt, könnte die aktuellen Kursschwankungen als langfristige Einstiegs- oder Nachkaufchance betrachten.
