Ist Oracles KI-Boom wirklich ein Segen, wenn der Markt dafür einen 70-Milliarden-Schock einpreist?
Wie stark war das Oracle Quartal wirklich?
Das Oracle Quartal zeigte klare Stärken im Cloud-Geschäft: Der Umsatz mit Cloud-Infrastruktur (OCI) stieg um 93 % auf 5,79 Milliarden Dollar – knapp über den Erwartungen. Der Gesamt-Cloud-Umsatz kletterte um 47 % auf 9,91 Milliarden Dollar. Der Auftragsbestand (RPO) erreichte mit 638 Milliarden Dollar ein neues Rekordhoch – ein Plus von 363 % im Jahresvergleich. Die meisten neuen Verträge stammen von KI-Kunden wie OpenAI, bei denen Kunden teure Serverkapazitäten im Voraus bezahlen oder eigene GPUs liefern. Damit reduziert sich der effektive Kapitalbedarf – doch die Skalierung bleibt gewaltig.
Warum reagierte der Markt negativ?
Weil das Oracle Quartal nicht nur Wachstum, sondern auch eine neue Dimension der Kapitalintensität enthüllte. Die Investitionsausgaben (CapEx) beliefen sich im abgelaufenen Geschäftsjahr auf 55,7 Milliarden Dollar – rund zwölf Prozent über dem eigenen Ziel von 50 Milliarden. Für das laufende Geschäftsjahr, das im Mai 2027 endet, prognostiziert Finanzvorständin Hilary Maxson einen Netto-CapEx von rund 70 Milliarden Dollar. Hinzu kommen weitere 20 bis 25 Milliarden Dollar an Kunden-Vorauszahlungen und Timing-Effekten – was den offiziellen CapEx-Bericht weiter nach oben treiben wird. Diese Ausgabenlast drückt die Bruttomarge und erfordert massive Finanzierung: Oracle plant, bis 2027 weitere 40 Milliarden Dollar über Schulden und Eigenkapital aufzunehmen, darunter 20 Milliarden Dollar über ein At-the-Market-Aktienprogramm.
Welche Rolle spielt der Software-Kern?
Der traditionelle Software-Kern von Oracle Corporation zeigt erste Verlangsamungssignale. Der Umsatz mit Software-Lizenzierung sank um 2 % auf 1,88 Milliarden Dollar – unter der Erwartung von 1,93 Milliarden. Der Support-Umsatz lag mit 4,94 Milliarden ebenfalls knapp unter der Prognose. Diese Schwäche spiegelt die laufende Migration von Kunden in die Cloud wider – ein struktureller Trend, den Oracle selbst vorantreibt. Doch die Verlangsamung im Cloud-Software-Geschäft (SaaS) um 10 % auf 4,1 Milliarden Dollar wird von Analysten wie Toby Ogg von JPMorgan als Risiko für Konkurrenten wie SAP bewertet. Der US-Konzern bleibt damit nicht nur ein KI-Infrastruktur-Anbieter, sondern auch ein strategischer Indikator für die gesamte Unternehmenssoftware-Branche.
Wie bewerten Analysten das Oracle Quartal?
Analysten reagierten differenziert, aber überwiegend positiv auf das Oracle Quartal. Jefferies-Analyst Brent Thill bekräftigte sein Kursziel von 320 Dollar und nannte die nachbörsliche Kursreaktion „übertrieben“. Deutsche Bank Research hob das Kursziel auf 300 Dollar und belässt die Einstufung auf „Buy“. UBS-Analyst Karl Keirstead attestierte „starke Geschäftszahlen“ und sieht den Höhepunkt der Investitionen bald erreicht. Auch Guggenheim-Analyst John DiFucci sieht das Ergebnis als „Validierung“ von Oracle als „Best Idea“ – mit einem Kursziel von 400 Dollar. Piper Sandler hob sein Ziel auf 225 Dollar an und belässt die Bewertung auf „Overweight“. Diese breite Unterstützung unterstreicht: Die Skepsis richtet sich nicht gegen das Geschäft, sondern gegen die kurzfristige Kapitalbelastung.
AI infrastructure makes the existing cloud infrastructure market look small. Everything we see shows this market size is trillions of dollars per year.— Clay Magouyrk, Co-CEO von Oracle Corporation
Oracle Corporation bleibt ein zentraler Akteur in der KI-Infrastrukturwertschöpfungskette – neben NVIDIA, Apple und anderen Hyperscalern. Die Reaktion auf das Oracle Quartal zeigt, dass der Markt zunehmend zwischen Wachstum und Profitabilität differenziert. Obwohl die Cloud-Infrastruktur-Performance beeindruckend ist, wird die Fähigkeit, den Auftragsbestand in Cashflow zu verwandeln, nun unter stärkerer Lupe stehen. Für langfristige Anleger bleibt Oracle Corporation eine Schlüsselposition im KI-Boom – doch die nächsten Quartalszahlen werden entscheidend dafür sein, ob die Kapitalintensität tatsächlich zu einer nachhaltigen Margenverbesserung führt.
