Die geplante Übernahme von Warner Bros. Discovery durch Paramount Skydance stand auf der Kippe – doch eine überraschende Einigung könnte nun den Weg frei machen.
Einigung am Wochenende ausgehandelt
Die Nachricht kam am Montagmorgen und schlug im Mediensektor ein wie eine Bombe: Paramount Skydance hat sich mit einer Koalition von zwölf US-Bundesstaaten auf einen Vergleich verständigt, die die geplante Fusion mit Warner Bros. Discovery aus kartellrechtlichen Gründen blockieren wollten. Die Einigung sei bereits am Wochenende erzielt worden und solle im Laufe des Tages offiziell bekannt gegeben werden, berichtete Bloomberg unter Berufung auf eine mit der Angelegenheit vertraute Person.
Der Vergleich räumt die schwerste verbliebene Hürde für das Milliardenvorhaben aus dem Weg. Die von Kaliforniens Generalstaatsanwalt Rob Bonta angeführte Staatengruppe hatte im Juli Klage eingereicht und argumentiert, der Zusammenschluss würde den Wettbewerb beim Kinofilmverleih und bei der Lizenzierung von Kabelfernsehkanälen erheblich verringern. Die Aktie von Warner Bros. Discovery (WBD) schoss am Montag um 10,99 Prozent auf 30,84 Dollar nach oben – und löschte damit alle Jahresverluste aus.
Diese Zugeständnisse stehen im Raum
Nach Informationen des Wall Street Journal umfasst das Paket eine Reihe verhaltensbezogener Auflagen. Paramount soll sich demnach verpflichten, jährlich mindestens 30 Filme in die Kinos zu bringen – bei Verfehlung droht eine Strafzahlung von 30 Millionen Dollar pro fehlendem Film. Zudem ist eine Investition von 1,5 Milliarden Dollar in die Film- und Fernsehproduktion in Kalifornien im Gespräch, ebenso wie die Zusage, beide Studio-Grundstücke zu behalten und den Bundesstaat nicht zu verlassen.
Ein weiterer zentraler Punkt: Die Einrichtung unabhängiger Redaktionsausschüsse für die Nachrichtensender CNN und CBS, um deren journalistische Unabhängigkeit zu sichern. Ein Verkauf von Kabelsendern – ursprünglich eine der größten Sorgen der Investoren – scheint dagegen vom Tisch. Die Nachrichtenagentur Reuters berichtete, dass Paramount damit einer der wichtigsten Streitpunkte erspart bleibt.
Warum die Einigung so wichtig ist
Für die Beteiligten wächst der Zeitdruck. Nach den von Reuters berichteten Fusionsbedingungen droht Paramount eine Strafzahlung von rund 7 Millionen Dollar pro Tag an die Aktionäre von Warner Bros. Discovery, sollte die Transaktion nicht bis zum 30. September vollzogen sein. Der Vergleich hilft dem Konzern, diese sogenannten Ticking Fees zu vermeiden.
Bereits in der vergangenen Woche hatte die Federal Communications Commission (FCC) einen Antrag von Paramount Skydance genehmigt, der ausländischen Investoren eine indirekte Beteiligung an der Finanzierung erlaubt. Die Obergrenze von 25 Prozent für ausländisches Eigenkapital wurde dafür außer Kraft gesetzt – allerdings ohne Stimmrechte für die Geldgeber. Auch das US-Justizministerium hatte sich zuletzt unterstützend geäußert und ein Bundesgericht aufgefordert, die klagenden Staaten zur Hinterlegung einer Kaution zu verpflichten.
Analysten sehen die Auflagen gelassen
Geetha Ranganathan, Medienanalystin bei Bloomberg Intelligence, zeigte sich erleichtert: “So we’ve kind of gone from, you know, is this deal ever going to close to kind of broader promises to now some concessions that seem really, really reasonable from a paramount standpoint.” (Wir sind davon weggekommen von der Frage, ob dieser Deal jemals zustande kommt, hin zu Zugeständnissen, die aus Paramount-Sicht wirklich sehr vernünftig erscheinen.) Besonders wichtig sei, dass keine Vermögenswerte abgestoßen werden müssten – das hätte das Synergieziel von 6 Milliarden Dollar direkt gefährdet.
Steve Cahill von Wells Fargo sieht die Entwicklung ebenfalls positiv: “It certainly looks like that’s changed. And it’s not over until it’s over.” (Es sieht so aus, als hätte sich das geändert. Und es ist nicht vorbei, bis es vorbei ist.) Der Vergleich sei ein entscheidender Schritt, auch wenn die Komplexität des Vorhabens nicht unterschätzt werden dürfe.
Was Anleger jetzt wissen müssen
Das vereinte Unternehmen würde zwei der ältesten Filmstudios Hollywoods, die Streamingdienste Paramount+ und HBO Max sowie Dutzende TV-Sender unter einem Dach vereinen. Entstehen soll ein Medienriese mit Franchises wie Harry Potter, den DC-Superhelden und Game of Thrones. Allerdings kommt das neue Unternehmen mit fast 80 Milliarden Dollar Schulden auf die Welt – eine erhebliche Bürde.
Für die Aktie von Warner Bros. Discovery bleibt das Paramount-Barangebot von 31 Dollar je Anteil die entscheidende Orientierungsmarke. Der aktuelle Kurs liegt nur noch knapp darunter, was zeigt: Der Markt preist ein erfolgreiches Zustandekommen der Transaktion mittlerweile mit hoher Wahrscheinlichkeit ein.
Im Technologiesektor bleibt die Fantasie groß
Während im Mediensektor mit der Warner-Bros.-Discovery-Fusion ein jahrelanger Übernahmekrimi seinem Ende entgegengeht, sorgt im Technologiesektor ein ganz anderes Thema für Schlagzeilen. Rund um SpaceX und die jüngsten NASA-Aufträge sowie die Starlink-Expansion zeigt sich, wie stark die Erwartungen an die Raumfahrt- und KI-Ambitionen des Konzerns weiterhin sind. Zugleich ziehen sich Privatanleger dort zuletzt mit Milliardenbeträgen zurück – ein spannender Kontrast zur aktuellen Kauflaune bei den Medienwerten.
So we’ve kind of gone from, you know, is this deal ever going to close to kind of broader promises to now some concessions that seem really, really reasonable from a paramount standpoint.— Geetha Ranganathan, Medienanalystin bei Bloomberg Intelligence
Mit dem Vergleich zwischen Paramount Skydance und zwölf US-Bundesstaaten ist die schwerste Hürde für die 110 Milliarden Dollar schwere Fusion mit Warner Bros. Discovery gefallen. Für Anleger bedeutet das: Die seit Monaten schwelende Unsicherheit weicht einer greifbaren Abschlussperspektive, was die Aktie am Montag mit einem Kurssprung von fast elf Prozent quittierte. Entscheidend bleibt nun, ob die Transaktion fristgerecht bis zum 30. September vollzogen wird – dann dürfte sich der Kurs dem Barangebot von 31 Dollar weiter annähern.
