Droht die GameStop Übernahme an zweifelhafter Finanzierung und einem öffentlichen eBay-Eklat zu scheitern?
Warum wackelt die GameStop Uebernahme?
Im Zentrum der Debatte steht die Frage, ob die GameStop Uebernahme von eBay überhaupt finanzierbar ist. GameStop verweist auf eine Finanzierungszusage über 20 Milliarden Dollar von TD Securities. Entscheidend ist jedoch eine Bedingung: Das kombinierte Unternehmen müsste ein Investment-Grade-Profil behalten. Genau daran wachsen nun die Zweifel. Moody’s Ratings stufte die geplante Transaktion als kreditnegativ für eBay ein und sieht die Verschuldung des fusionierten Konzerns vor möglichen Synergien bei fast dem Neunfachen des EBITDA. Das würde kaum zu einem bonitätsstarken Profil passen und könnte die Grundlage der Fremdfinanzierung untergraben.
Hinzu kommt die Größenordnung. Die Marktbewertung von GameStop liegt deutlich unter dem impliziten Wert des Gebots. Cohen sagte zwar, der Deal solle je zur Hälfte in bar und in Aktien bezahlt werden. Wie die fehlenden Milliarden konkret aufgebracht werden sollen, blieb bislang aber offen. Genau diese Lücke verunsichert den Markt.
Was macht GameStop mit eBay?
Zusätzliche Brisanz bekam die GameStop Uebernahme, weil Cohen parallel eine öffentliche Kampagne gegen eBay fährt. Er kritisierte das Unternehmen als überbesetzt und ineffizient, verwies auf 11.500 Mitarbeiter und hohe Marketingausgaben von rund 2,4 Milliarden Dollar im vergangenen Jahr. Gleichzeitig wirbt er für mögliche Synergien: Die rund 1.600 US-Filialen von GameStop könnten als physische Prüfstellen für eBay-Produkte dienen.
Doch statt Vertrauen zu schaffen, wirkte ein TV-Auftritt des CEOs auf viele Investoren eher ausweichend. Auf Nachfragen zur Finanzierung wiederholte Cohen vor allem die Formel „halb Cash, halb Aktien“ und verwies auf veröffentlichte Unterlagen. Der Kursrückgang von GME zeigt, dass Anleger mehr Substanz erwartet hatten. Auch die bizarre Verkaufsaktion persönlicher Gegenstände auf eBay, angeblich um „eBay zu bezahlen“, änderte daran nichts.
Wie belastet eBay den Vorstoß?
Für zusätzliche Irritation sorgte Cohens Erklärung, sein persönliches eBay-Konto sei dauerhaft gesperrt worden. Er veröffentlichte dazu einen Screenshot mit dem Hinweis, seine Aktivitäten würden die eBay-Community gefährden. Zuvor hatte er Gegenstände wie Sportkarten, Retro-Spiele, einen GameStop-Hut und ein Paar Socken angeboten. Teilweise lagen die Gebote bereits im fünfstelligen Bereich. Unklar blieb allerdings, ob tatsächlich alle Listings entfernt wurden, denn einzelne Angebote waren zwischenzeitlich weiter sichtbar.
Der Vorfall verstärkt den Eindruck, dass die GameStop Uebernahme nicht nur ein Finanz-, sondern auch ein Reputationsrisiko ist. Für eBay ist die Lage heikel: Das Unternehmen bestätigte den Eingang des Angebots, der Vorstand will es prüfen. Gleichzeitig könnte das öffentliche Theater den Ton der Gespräche verschärfen.
Auch andere Marktgrößen wie Apple, Tesla und NVIDIA zeigen, wie wichtig Glaubwürdigkeit bei großen Strategiewechseln ist. Bei GameStop steht nun weniger die Vision als die Umsetzbarkeit im Fokus.
Wie beeinflusst das die GameStop-Aktie?
Wer die Lage besser einordnen will, findet in unserer Analyse zur GameStop Übernahme über 56 Mrd.: Chance oder Risiko für Anleger? den strategischen Hintergrund des Vorstoßes. Spannend für den Sektor ist außerdem, wie stark Wachstums- und Story-Aktien derzeit auf Unsicherheit reagieren, etwa im Blick auf Snap nach dem Quartal mit Umsatzplus und Werbeschock.
Half cash, half stock.— Ryan Cohen
Die GameStop Uebernahme von eBay bleibt spektakulär, aber die Zweifel an Finanzierung, Bonität und Strategie nehmen zu. Für Anleger zählt jetzt, ob GameStop belastbare Details nachliefert und ob eBay den Vorstoß überhaupt ernsthaft weiterverfolgt. Die nächsten Tage dürften entscheiden, ob aus dem Coup ein echter Deal wird oder nur ein aufsehenerregendes Manöver.
