Die Thyssenkrupp Accelis Abspaltung ist vollzogen – doch wie bewertet der Markt die neue Eigenständigkeit und den verbleibenden Konzern?
Der Börsenstart bewertet die Tochter mit 1,77 Milliarden Euro
Der erste Kurs von TK Accelis entspricht einer Marktkapitalisierung von rund 1,77 Milliarden Euro. Für jeweils 20 Thyssenkrupp-Aktien erhielten Anleger eine Aktie des Werkstoffhändlers. Der Mutterkonzern hat 49 Prozent abgegeben und hält weiterhin 51 Prozent. Anders als bei einem klassischen Börsengang wurden keine neuen Aktien zur Kapitalbeschaffung ausgegeben; TK Accelis fließt durch die Notierung zunächst kein frisches Eigenkapital zu.
Thyssenkrupp sackte im Zuge der Abspaltung auf 12,74 Euro ab. Der Rückgang gegenüber dem Vortagesschluss von 14,68 Euro beträgt 13,18 Prozent. Ein Teil des Kursabschlags spiegelt den Wert der nun separat gehandelten Tochter wider; die Bewegung allein sagt deshalb nicht aus, wie der Markt den verbleibenden Konzern bewertet.
Wie viel Potenzial sehen Analysten?
Jefferies-Analyst Tommaso Castello hatte vor dem Börsenstart für TK Accelis eine Bewertungsspanne von 29 bis 64 Euro je Aktie genannt. Der erste Kurs von 27,80 Euro lag darunter. In einer weiteren Einschätzung errechnete Castello aus dem Deal für Thyssenkrupp ein mögliches Kursniveau von 16,80 bis 18,70 Euro je Aktie und bekräftigte seine Kaufempfehlung. Die Einschätzung hängt wesentlich davon ab, welchen Wert Anleger dem Werkstoffgeschäft und dem verbleibenden Konzern beimessen.
Die Marge bleibt der entscheidende Prüfstein
TK Accelis erzielte im Geschäftsjahr 2024/2025 einen Umsatz von 11,4 Milliarden Euro, die bereinigte EBITDA-Marge lag jedoch bei nur zwei Prozent. Mittelfristig strebt das Unternehmen vier bis fünf Prozent an. Zusätzlich peilt es ein jährliches Umsatzwachstum von mehr als vier Prozent an. Die Notierung soll der Tochter mehr Eigenständigkeit und einen eigenen Kapitalmarktzugang verschaffen, doch die angestrebte Profitabilität muss sich erst in den Geschäftszahlen zeigen.
Thyssenkrupp-Chef Miguel López treibt mit der Abspaltung den Umbau des Konzerns zu einer Holding eigenständig wirtschaftender Unternehmen voran. Für Anleger bedeutet das eine separate Börsenbewertung des Werkstoffgeschäfts, während die Muttergesellschaft die Mehrheit und erheblichen Einfluss behält.
Stimmrechtsmeldungen und politische Risiken im Fokus
Vor der Börsennotierung waren Veränderungen bei den Thyssenkrupp-Stimmrechten Thema: Der Beitrag zu Goldman Sachs und Morgan Stanley beleuchtet diese Meldungen. Im Immobiliensektor stehen dagegen politische Unsicherheiten im Vordergrund, wie die Analyse zu Vonovia und den Berliner Verstaatlichungsplänen zeigt.
TK Accelis ist mit einem ersten Kurs von 27,80 Euro an der Börse gestartet, während Thyssenkrupp angesichts der Abspaltung deutlich nachgab und die Tochter weiterhin kontrolliert. Für Anleger stehen damit sowohl die eigenständige Bewertung des Werkstoffhandels als auch die niedrige aktuelle Marge im Mittelpunkt. Entscheidend wird, ob TK Accelis seine Wachstums- und Profitabilitätsziele erreicht und der Konzernumbau dadurch überzeugender bewertet wird.
